時間:2016-10-17
周刊數據截止時間：2016年10月17日
【市場綜述】
上證綜指上周漲1.97%，其中行業漲幅前三為建筑裝飾(5.23%)、綜合(4.09%)和國防軍工(3.83%)；漲幅后三為家用電器(0.33%)、銀行(0.29%)和房地產(-0.16%)。本周A股總體PE(TTM)從上周21.39倍上升到本周21.90倍，PB（LF）從上周2.03倍上升到本周2.08倍；A股整體剔除金融服務業PE（TTM）從上周43.47倍上升到本周44.71倍，PB（LF）從上周2.67倍上升到本周2.75倍；上周央行共進行了10次逆回購操作，總額為2100億元；市場流動性較為充裕。
宏觀方面看，美國經濟整體穩定，11月加息概率較小，其中上周二公布9月就業市場狀況指數（LMCI）為-2.2，低于預期值1.5和前值-0.7；周四公布美國9月進口價格指數同比為-1.1%，低于預期值-1%，高于前值-2.2%；國內方面，9月PPI同比0.1%，為54個月以來首次轉正；環比0.5%，今年第7個月為正。鋼鐵、有色和煤炭行業價格同比增長較多,對PPI的拉動作用高達約0.8%，是推動PPI同比轉正的主要力量。
【東海美麗中國（本基金基金經理：胡德軍）】
上周東海美麗中國漲幅1.62%，倉位相對穩定，近期配置上主要布局三季報行情。
展望本周，我們認為市場此前對人民幣貶值重視不足，倘若12月加息，匯率對股市的沖擊不應忽視。9月通脹超預期、PPI同比轉正均符合市場此前判斷，地產調控可能成為貨幣政策邊際轉向的“扳機”。在經濟短期難以復蘇的情況下，地產調控意味著未來財政支出的增加，中期繼續關注PPP的投資機會，短期建議關注三季報行情。
下周看點：中國三季度GDP同比，中國9月工業增加值、固定資產投資、社零總額、房地產開發銷售；美國9月CPI同比，成屋銷售總數年化環比；德國9月PPI同比，歐元區9月CPI同比終值，英國9月CPI同比；日本8月工業產出同比終值。
【東海社會安全（本基金基金經理：杜斌）】
上周（10月10日——10月14日）中證安全指數持續反彈，周收盤2936.59點，較前周上漲2.71%，周內振幅為2.99%，周成交金額706億元，較前周成交額514億元增加192億元。
國慶期間各地政府地產調控政策密集出臺之后，市場預期將有增量資金入市，節后市場持續反彈行情，成交額回升至4500億左右，主題熱點也趨活躍。10月10日，國務院發布市場化銀行債權轉股權的指導意見，意見指出，優化債務結構、有序開展市場化銀行債權轉股權、依法破產、發展股權融資。在主題缺乏的A股市場，迅速引發市場存量資金的做多熱情， 10月11日開盤，海德股份等概念股紛紛漲停，隨后幾個交易日，相關概念股強勢爆發，成為市場上周的最大熱點。
我們認為目前管理層發布的還僅是指導意見，債轉股離進入實質性操作尚有較長的時間，市場對于債轉股是概念性炒作。由于10月11日以后市場成交金額沒有進一步放大，可以認為無有效的增量資金入場，存量資金對于投機性熱點的過度炒作會形成抽血效應，使非熱點的其余股票資金面在短期內受到壓力。
展望4季度，目前貨幣政策空間受制于匯市、房市以及債務等問題制約，貨幣刺激對于經濟的支持力度逐漸減弱，預計4季度財政刺激將加碼。加大預算外基建投資、加快PPP項目落實將成為下半年財政刺激的主要手段。財政部等20部委聯合公布第三批PPP示范項目，總投資額達到1.17萬億，規模明顯高于前兩批，中證安全指數成分股中相關生態安全股將持續受益；同時成分股中信息安全相關個股受經濟下行影響較小，得益于國家大力推進信息安全，今年預期能繼續保持高增長。
【債市觀察（東海祥瑞基金基金經理：祝鴻玲）】
上周公開市場凈回籠資金3550億元，超額續作MLF，資金面寬松，資金價格下行，其中短端1天和7天分別較前周下行21BP和27BP至2.13%和2.30%，中長端14天和1M分別較前周下行30BP和6BP至2.46%和2.70%。上周債市收益率繼續下行，其中國債1年、3年、5年、7年、10年分別收于2.14%、2.38%、2.47%、2.67%和2.70%，分別較前周下行2BP、3BP、8BP、7BP和3BP；1年、3年、5年、7年的2A+企業債分別收于2.96%、3.14%、3.35%和3.59%，分別較前周下行7BP、5BP、10BP和6BP。
隨著十一長假期間國內房地產限購政策的出臺，上周債市收益率交投情緒較好，期間超預期的CPI和PPI數據發布后并未出現收益率上行，特別是一級市場本周繼續呈火爆狀態，反應了當前市場對于對于房地產調控新政出臺后的經濟的預期。我們將緊跟市場節奏，同時綜合考慮當前政策層面去杠桿的調控思路，總體策略上仍以相對穩健的方向為主，并將結合市場短期的調整方向及時調整倉位。上周東海祥瑞A凈值為1.011，較前周上行0.2%；東海祥瑞C凈值為1.007，較前周上行0.2%。
目前中長期宏觀經濟基本面依然相對弱勢，貨幣政策和財政政策預計將繼續保持寬松的基調，這為債市行情的進一步長期演繹提供了較好的基本面背景。由于國際政治和經濟形勢的錯綜變化，預計后期財政政策力度會進一步加大。基于上述分析，我們將采取穩健的操作策略，主要投資于優質行業的高評級的債券，操作上也會相對平穩，爭取為客戶創造安全穩定的收益回報。
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