基金經(jīng)理一周視點（20161219）
時間:2016-12-20
受美國加息影響，上周萬得全A下跌3.5%，上證綜指下跌3.4%，創(chuàng)業(yè)板指下跌4.85%。行業(yè)表現(xiàn)前五為石油石化、非銀金融、商貿(mào)零售、機械，概念指數(shù)表現(xiàn)前五為股權轉讓、土地流轉、上海本地重組、生物育種及中日韓自貿(mào)區(qū)。
美聯(lián)儲上周三如期加息25bp，同時預計明年加息3次，比9月會議時預計的加息2次要快。美聯(lián)儲預計17年底時聯(lián)邦基金利率中值升至1.4%，18年底時到2.1%，19年底時到2.9%。美國鷹派加息導致全球債市普跌，利率繼續(xù)大幅飆升，美國10年期國債利率升至2.6%的兩年高點，中國10年期國債利率也大幅飆升至3.3%
上周國內(nèi)大事為中央經(jīng)濟工作會議的召開，會議對明年的改革提出了基本的要求，重點包括供給側改革、國企改革、農(nóng)業(yè)供給側改革等。繼政治局會議強調(diào)國企改革重要性之后，中央經(jīng)濟工作會議再次突出強調(diào)國企改革，并且表示混改是未來重點突破方向。同時定調(diào)2017年是供給側結構性改革深化之年，強調(diào)穩(wěn)中求進總基調(diào)，財政政策更加積極有效，貨幣政策保持穩(wěn)健中性，匯率增強彈性并在合理均衡水平基本穩(wěn)定。要把防控金融風險放到更重要位置，防控資產(chǎn)泡沫，確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險。
流動性方面，上周市場資金面延續(xù)緊平衡，貨幣市場資金利率普遍走高，盡管央行公開市場操作投放5840億，但前期持續(xù)以來偏緊的貨幣條件造成債券市場巨震，債券收益率大幅上行，流動性緊張造成短久期債券收益率上行更多，期限利差降到極低水平，信用利差普遍走闊。
本基金基金經(jīng)理：胡德軍
上周東海美麗中國漲幅-2.89%，倉位較輕，短期規(guī)避風險為主。
接下來到1月份，美國加息已落地，國內(nèi)穩(wěn)匯率、穩(wěn)流動性仍將是主旋律，資金利率再次出現(xiàn)大幅度上行的空間或許不大，但亦難出現(xiàn)趨勢性的下行。年末的中央經(jīng)濟工作會議罕見地未提經(jīng)濟增長目標，而是通篇在強調(diào)防范風險，防控金融風險、抑制房地產(chǎn)泡沫，預計2017年貨幣政策偏中性，短期市場難有實質(zhì)性提振因素出現(xiàn)，建議謹慎操作。
本基金基金經(jīng)理：杜斌
中央經(jīng)濟工作會議再度釋放政策轉緊信號, 對于“防范金融風險”和“抑制房地產(chǎn)泡沫”這兩大問題上，態(tài)度十分堅決。
對貨幣政策的表述相比去年全方位收緊，在“貨幣政策要保持穩(wěn)健中性”的常規(guī)表述之外，增加了“適應貨幣供應方式新變化，調(diào)節(jié)好貨幣閘門，努力暢通貨幣政策傳導渠道和機制，維護流動性基本穩(wěn)定”的補充表述。同時對金融風險的擔憂上升，提出“要 把防控金融風險放到更加重要的位置”、“下決心處置一批風險點，著力防控資產(chǎn)泡沫”。對于房地產(chǎn)，態(tài)度鮮明，使用了“抑 制房地產(chǎn)泡沫”的提法。意味著，2017年對房地產(chǎn)的調(diào)控絕不會放松，甚至還會不斷加大調(diào)控力度。
根據(jù)目前市場的整體情況來看，宏觀政策面上，政策重心從“穩(wěn)增長”轉向“防風險”，資金面上，貨幣環(huán)境持續(xù)延續(xù)緊平衡，金融市場流動性壓力加大。上市公司整體的盈利水平預期將隨著房地產(chǎn)周期的下行而難以提升，市場悲觀情緒預計將進一步加大。對近階段股市后期行情繼續(xù)維持謹慎觀點，觀望為宜。
東海祥瑞基金基金經(jīng)理：祝鴻玲
上周央行公開市場凈投放資金，同時周五進行了3940億元的MLF操作。上周資金面收緊，資金價格大幅上行，其中短端1天和7天分別較前周上行14BP和27BP至2.35%和2.65%，中長端14天和1M分別較前周上行107BP和下行11BP至2.71%和3.94%。上周債市利空因素不斷，資金面緊張、宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預期、美聯(lián)儲明年加息次數(shù)超預期等信息持續(xù)打擊債市情緒，現(xiàn)券收益率快速大幅上行，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收于2.99%、3.00%、3.06%、3.26%和3.28%，分別較前周上48BP、31BP、22BP、20BP和19BP；1年、3年、5年和7年的2A+企業(yè)債分別收于4.54%、4.56%、4.65%和4.69%，分別較前周上行55BP、55BP、51BP和46BP。
上周債市回調(diào)幅度較大，雖然周五央行向市場進行了流動性支持，債市短期出現(xiàn)企穩(wěn)，但考慮到短期經(jīng)濟企穩(wěn)走勢和貨幣政策趨緊方向，預計債市收益率年底前大概率維持高位走勢。我們將緊跟市場節(jié)奏的同時，總體策略上仍以相對穩(wěn)健的方向為主，并將結合市場短期的調(diào)整方向及時調(diào)整倉位。上周東海祥瑞A凈值為0.997，較前周下行0.80%；東海祥瑞C凈值為0.992，較前周下行0.80%。
2017年財政政策將繼續(xù)保持寬松的基調(diào)，貨幣政策可能邊際收緊，這對債市收益率的下行形成了一定的制約。我們認為雖然短期經(jīng)濟呈企穩(wěn)走勢，但中長期宏觀經(jīng)濟依然相對較弱，加之國際政治和經(jīng)濟形勢的錯綜變化，債市行情進一步長期演繹的基本面背景依然存在。基于上述分析，我們將主要投資于優(yōu)質(zhì)行業(yè)的高評級的債券，操作上也會相對平穩(wěn)，爭取為客戶創(chuàng)造安全穩(wěn)定的收益回報。
周刊數(shù)據(jù)截止時間：2016年12月19日
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