時間:2016-04-05
周刊數(shù)據(jù)截止時間：2016年4月1日。
【市場綜述】
進入2016年以來，美聯(lián)儲議息會議結論和國內經濟走勢成為影響A股的兩大主要變量；近期受益于這兩大因素的改善預期，上證綜指和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上周分別上漲1.01%、-0.48%，但整體維持震蕩格局；一方面我們看到，盡管美國經濟數(shù)據(jù)好轉，但仍存在波動，因此耶倫3月30日在紐約經濟俱樂部講話仍偏鴿派。從數(shù)據(jù)看，美國3月非農就業(yè)人口新增加21.5萬，失業(yè)率同比5%，平均小時工資環(huán)比0.3%， ISM制造業(yè)指數(shù)51.8。非農就業(yè)數(shù)據(jù)超市場預期，主要受零售、貿易、建筑、衛(wèi)生醫(yī)療就業(yè)拉動。制造業(yè)由收縮轉為擴張，仍顯疲弱，未來空間有限。就業(yè)和薪資數(shù)據(jù)增加，預計短期難改耶倫鴿派表態(tài)，但中期美聯(lián)儲加息概率上調。另一方面，最新披露的國內3月份PMI數(shù)據(jù)佐證了市場對經濟短周期改善的預期，盡管這種改善的持續(xù)性還需要進一步觀察。從數(shù)據(jù)看，受益于政策托底，3月份PMI50.2%，較上個月回升1.2個百分點，主要分項指標全面回升，其中新訂單和出口訂單均回升至50以上，顯示內外需改善。原材料購進指數(shù)回升至55.3，生產指數(shù)回升至52.3%，由此，我們預計3月份工業(yè)增加值、固定資產投資、PPI數(shù)據(jù)均將出現(xiàn)不同程度的改善。
中期看，國內寬信貸政策有望延續(xù)，對實體經濟有望形成短期支撐；國內1、2月份直接信貸分別為2.51萬億，0.72萬億，預計3月份直接信貸或在1.2萬億左右，那么也就意味著今年一季度直接信貸或達4.43萬億（去年同期3.67萬億）,M2增速或在13.5%（去年同期11.6%）。在全球經濟普遍疲弱的環(huán)境下，寬信貸的投放對支撐國內實體經濟企穩(wěn)起到了作用。
【東海美麗中國（作者為本基金基金經理：胡德軍）】
上周東海美麗中國繼續(xù)采取謹慎的操作策略，通過低倉位控制市場大幅波動帶來的風險；上周基金上漲0.44%，近一個月上漲4.93%，最新凈值為0.98元。
展望4月份，預計市場可能依然圍繞匯率、經濟、通脹以及信貸四大核心問題展開；短期看，匯率穩(wěn)定、經濟回暖、信貸寬松的邊際改善無疑利好A股市場，但同時我們也看到通脹預期也在抬頭，豬價正創(chuàng)近年以來新高，因此后期CPI數(shù)據(jù)可能成為影響市場短期走勢的重要因素之一；同時我們也需要警惕美聯(lián)儲加息預期的變化，考慮到美聯(lián)儲貨幣政策與全球流動性呈強正相關關系，隨著美國經濟數(shù)據(jù)不斷披露，一旦加息預期上升，全球流動性將面臨收縮，A股同樣也將受到影響；
因此考慮到國內外不確定因素的存在，我們短期依然將維持低倉位的配置特征，同時重點布局新興成長領域和通脹受益類品種，控制風險。
【東海社會安全（作者為本基金基金經理：杜斌）】
中證社會發(fā)展安全產業(yè)主題指數(shù)（以下簡稱中證安全指數(shù)）在2015年1月因熔斷事件的市場系統(tǒng)風險經歷了一波快速下跌，經過2月份的盤整振蕩后，3月份持續(xù)反彈，月漲幅16%。
東海中證社會發(fā)展安全產業(yè)主題指數(shù)型證券投資基金（以下簡稱中證安全指數(shù)基金）在2015年12月23日封閉期結束后，按照基金合同被動跟蹤標的指數(shù)的要求，開始逐步加大對標的指數(shù)成分股的配置，同時由于基金份額的較大贖回，于2015年底達到了基金合同配置比例的要求，即投資于股票的資產比例不低于基金資產的90%，投資于標的指數(shù)成分股及其備選成分股的資產比例不低于非現(xiàn)金基金資產的80%。
從2015年12月31日至2016年4月1日，中證安全指數(shù)下跌了24%，中證安全指數(shù)基金4月1日單位凈值為0.779元。隨著中證安全指數(shù)的下跌，指數(shù)成分股的平均市盈率迅速下降，目前2016年平均動態(tài)市盈率約38倍，2017年平均動態(tài)市盈率約28倍。
中證安全指數(shù)成分股主要涉及信息安全、環(huán)境安全、安防設備、安全檢測及其他等四大產業(yè)，其中創(chuàng)業(yè)板和中小板上市公司占指數(shù)成分股的75%，成長性較強，目前的估值區(qū)域已具備一定的投資價值。
上周（3月28日——4月1日）中證安全指數(shù)整體仍處振蕩盤整階段，周跌幅為0.07%，振幅6.56%。展望二季度，我們認為由于管理層依然維持積極的財政政策，貨幣政策仍繼續(xù)維持流動性寬松的積極取向，宏觀經濟數(shù)據(jù)有望逐步改善。同時目前股市整體估值相對較低，股市做多氣氛可以得到上述因素的支撐，市場信心有望逐步恢復。A股市場二季度存在結構性機會，中小市值的成長股有交易性機會。
【債市觀察（作者為東海祥瑞基金基金經理：祝鴻玲）】
本周為一季度末，跨季資金需求增加，市場資金面偏緊，加之央行首次對銀行業(yè)金融機構開始實施宏觀審慎評估體系（MPA）的季度考核，大型銀行融出資金意愿下降，資金價格中樞有所抬升。隨著周五跨季因素消除，央行逆回購操作加量，資金價格當日有所回落?？傮w來看，至上周末銀行間短端1天和7天分別與上周基本持平，中長端上行幅度較大，14天和1M分別較上周上行43BP和29BP。同時，宏觀經濟數(shù)據(jù)工業(yè)企業(yè)利潤和制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)好于預期，債市收益率震蕩中有所上行，收益率曲線整體平坦化調整。具體來看，1年、3年、5年、7年和10年期國債分別收于2.10%、2.31%、2.47%、2.78和2.84%，較上周分別上行4BP、持平、下行5BP、下行1BP和上行1BP；1年、3年、5年、7年的2A+企業(yè)債分別收于3.03%、3.35%、3.70%和4.18%，分別較上周上行3BP、6BP、4BP和4BP。
東海祥瑞債券型證券投資基金合同于2016年3月24日正式生效，我們于3月25日開展基金的投資運作。根據(jù)我們對當前債券市場和貨幣市場走勢的判斷，考慮到封閉期結束后的潛在的贖回需求，我們在封閉期對基金資產將主要進行現(xiàn)金管理方面的操作。
考慮到中長期宏觀經濟基本面依然相對弱勢，貨幣政策和財政政策預計將繼續(xù)保持寬松的基調，這為債市行情的進一步長期演繹提供了較好的基本面背景。但由于前期穩(wěn)增長措施的出臺，當前市場可能需要更多的宏觀數(shù)據(jù)來驗證經濟的短期變動方向，加之大宗商品價格的大幅波動，可能也加強了市場短期對于通脹等因素的預期。同時，近期債券市場部分產能過剩行業(yè)的債券出現(xiàn)違約，市場對于低評級債券的信用風險擔憂加大?；谏鲜龇治觯覀儗⒉扇》€(wěn)健的操作策略，主要投資于短久期和優(yōu)質行業(yè)的高評級的債券，建倉節(jié)奏上也會相對平穩(wěn)，爭取為客戶創(chuàng)造安全穩(wěn)定的收益回報。
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