時間:2016-05-09
周刊數據截止時間：2016年5月6日
【市場綜述】
上周上證綜指、深證成指、中小板指和創業板指漲幅分別為-0.85%、-0.4%、-0.8%和-0.45%，市場整體呈現窄幅震蕩格局，成交量持續萎縮，交易整體并不活躍；宏觀方面，4月末外匯余額為32190億美元，比市場預期高出150億，較3月份增加64億。連續兩月正增長，為2014年6月以來的首次。一方面，美國加息不斷延后，人民幣貶值壓力減小，資金外流減緩；另一方面，中國一季度數據喜人，有利于資金流入。但我們也看到增長幅度較三月減小，且以SDR計外儲連續減少。市場方面，短期看，我們認為市場可能依然圍繞匯率、經濟、通脹以及信貸四大核心問題展開；短期看，匯率穩定、經濟回暖、信貸寬松的邊際改善無疑利利好A股市場。
基于美國通脹繼續低于目標、家庭支出溫和以及商業固定投資和凈出口的持續疲軟，美聯儲決定延緩加息，并且聲明偏“鴿派”，對于未來加息路徑與3月會議聲明基本一致，貨幣政策也將繼續取決于未來經濟數據；同時鑒于美國就業市場頗為活躍，美國經濟第一季的放緩可能是暫時的，經濟增長勢頭有望很快恢復。因此我們依然警惕美聯儲加息預期的變化，同時密切關注國內貨幣政策的短期調節方式對市場的影響。
【東海美麗中國（本基金基金經理：胡德軍）】
上周東海美麗中國繼續采取低倉位的謹慎的操作策略，整體表現穩定；上周基金漲幅為0%；近期市場震蕩，賺錢效應減弱，表明投資者對未來依然分歧較大，我們短期依然將維持低倉位的配置特征，同時重點布局新興成長領域和通脹受益類品種，控制風險為主。
【東海社會安全（本基金基金經理：杜斌）】
上周（5月2日——5月6日）中證安全指數寬幅振蕩，周五收盤2632點，較前周微漲0.22%，周內振幅為5.02%，周成交金額721億元，較前周598億元成交金額增加17%。
今年以來的穩增長政策使得經濟短期企穩復蘇，但經濟基本面改善對A股的推動作用，逐步出現邊際減弱。最新公布的官方制造業PMI為50.1，比上個月輕微回落0.1個百分點，與去年同期持平，連續兩個月處于擴張區間，走勢平穩。經濟增長的主要動力來自服務業。最新的非制造業PMI為53.5，比上月小幅回落0.3個百分點，擴張步伐放緩。
數據表明中國經濟增長的下行趨勢已經出現暫時企穩跡象，但復蘇的基礎不夠牢固，隨著A股的振蕩走高及通脹預期的上行，市場也在開始逐漸擔憂經濟刺激政策的加強能否持續，4月以來，債市信用風險有加劇趨勢，監管層嚴查私募基金，同時大量限售股臨近解禁，進入5月多家上市公司的重要股東宣布減持，這些事件都對本就成交低迷的A 股市場的做多情緒造成了較大影響，形成了目前市場緩漲急跌的格局。
我們認為，未來市場短期內仍將維持箱體振蕩的格局，4月底召開的中共中央政治局會議對當前經濟形勢做出的判斷為“經濟下行壓力仍然較大”，預期政府仍將對經濟增長保持適當程度的刺激，以維持經濟增長持續企穩回升。隨著相對溫和的經濟增長和通脹，A股在目前的估值水平難以形成趨勢性下跌，而大小非減持、對6月美聯儲政策的擔憂升溫，以及未來二季度至三季度隨著債券到期量的上升是否違約事件會進一步增多的擔憂等因素也會對市場上行構成抑制，造成市場的寬幅振蕩。
【債市觀察（東海祥瑞基金基金經理：祝鴻玲）】
本周債市資金面繼續改善，資金價格有所下行，至上周末銀行間短端1天和7天分別下行8BP和9BP至1.98%和2.31%，中長端14天和1M分別下行10BP和28BP至2.72%和2.67%。同時，本周債市短期出現止跌企穩跡象，其中國債1年、3年、5年、7年、10年分別收于2.34%、2.59%、2.72%、2.94%和2.90%，分別較上周上升3BP、1BP、持平、下降2BP和上行1BP；1年、3年、5年、7年的2A+企業債分別收于3.36%、3.83%、4.13%和4.44%，分別較上周下行2BP、11BP、3BP和2BP。
本周為封閉期結束后的第二周，基金規模逐漸穩定，本周基金資產以現金管理為主，同時開始嘗試建立債券倉位，考慮當前東海祥瑞C的凈值位于1元以下，所以我們近期的操作可能仍會相對謹慎，將主要根據市場情緒的變化靈活調整倉位比例，以積累安全墊的目標進行建倉操作。
當前宏觀經濟基本面基礎仍然較為弱勢，貨幣政策和財政政策預計將繼續保持寬松的基調，這為債市行情的進一步長期演繹提供了較好的基本面背景。但由于前期穩增長措施的出臺，當前宏觀經濟短期內出現企穩向好跡象，加之近期債券市場部分產能過剩行業的債券出現違約，市場對于低評級債券的信用風險擔憂加大。基于上述分析，我們將采取穩健的操作策略，主要投資于短久期和優質行業的高評級的債券，建倉節奏上也會相對平穩，爭取為客戶創造安全穩定的收益回報。
聲明：本文的觀點、分析及預測僅代表作者個人意見，不代表東海基金管理有限責任公司（以下簡稱“本公司”）立場，也不構成對閱讀者的投資建議。本公司或本公司相關機構、雇員或代理人不對任何人使用此全部或部分內容的行為或由此而引致的任何損失承擔任何責任。未經本公司事先書面許可，任何人不得將此報告或其任何部分以任何形式進行派發、復制、轉載或發布，或對本專欄內容進行任何有悖原意的刪節或修改。基金有風險，投資需謹慎。
| 上一篇：基金經理一周視點（20160429） | 下一篇：基金經理一周視點（20160513） |