時間:2016-09-19
周刊數據截止時間：2016年9月14日
【市場綜述】
受海外市場情緒影響，上證綜指本周漲幅為-2.47% ，深圳成指漲幅為-2.87%，創業板指數漲幅為-2.65%；行業漲幅前三為房地產 (-0.82%)、 休閑服務 (-1.28%)和電子 (-1.34%) ；漲幅后三位為家用電器 (-3.44%)、有色金屬 (-3.69%) 和國防軍工 (-3.77% )。估值方面，本周A股總體PE(TTM)從21.76倍下降到21.21倍，PB（LF）從2.08倍下降到2.02倍；流動性方面，公開市場操作凈投放（含國庫現金）2300億元資金。
國內宏觀數據好于預期：中國國家統計局數據，8 月份規模以上工業增加值同比實際增長6.3%，比7月份加快0.3%；環比增長0.53%，高于前值0.52%。2016 年1-8 月份，全國固定資產投資（不含農戶）366339 億元，同比名義增長8.1%，增速與1-7 月份持平。1-8月份民間固定資產投資增長2.1%，增速與1-7 月份持平。
本周美國整體數據低于預期，9月加息短期難以兌現：周四公布美國8 月零售銷售環比為-0.3%，低于預期值-0.1%和前值0%；美國8 月PPI 環比為0%，低于預期值0.1%，高于前值-0.4%；美國8 月工業產出環比-0.4%，低于預期值-0.2%和前值0.7%；周五公布美國8 月CPI 環比0.2% ，高于預期值0.1%和前值0%；美國8 月核心CPI 同比2.3%，高于預期值2.2%和前值2.2%。
【東海美麗中國（本基金基金經理：胡德軍）】
本周東海美麗中國漲幅-2.08%，倉位維持穩定，近期配置上主要以抗風險的藍籌為主。
展望下周，短期依然偏謹慎，但恐慌情緒有所緩解，中期仍看震蕩：近期發布的宏觀數據顯示經濟運行處于“高增長、低通脹”的完美階段，但市場表現為利好不漲，我們認為這是市場對目前的經濟數據改善的一種預期兌現，而短期經濟數據好轉是地產周期、庫存周期、基建周期三大周期共同發力的結果，中期看難以持續，特別隨著房地產限購加碼，地產周期已經有“見頂回落”的特征，而補庫存周期一般都不會超過半年，因此市場對經濟改善持續性的預期表現相對較弱。
下周看點：中國70 個大中城市住宅銷售價格；美國8月成屋銷售總數年化環比；歐元區9月制造業PMI 初值；日本8月季調后商品貿易帳。
【東海社會安全（本基金基金經理：杜斌）】
本周（9月12日——9月14日）中證安全指數下跌調整，周收盤2854.2點，較上周下跌3.17%，周內振幅為2.38%，周成交金額451億元。
本周股市因中秋假期，僅交易3個交易日。因9月美國加息預期升溫引發美國股市下跌及全球股市震蕩加劇，同時9月9日監管層發布了《中國證監會關于發揮資本市場作用服務國家脫貧攻堅戰略的意見》，多層因素疊加引發了市場較大的情緒反應。3個交易日滬深股市整體下跌調整，截至周三收盤，上證綜指周跌幅2.47%；深證成指周跌幅2.87%；創業板指數周跌幅2.65%。同時成交量日漸低迷，周一兩市成交金額合計5401億元，周三兩市合計僅3749億元。
9月A股市場因中秋假期后緊隨國慶長假，投資者普遍交投較少，市場謹慎觀望情緒濃厚，主要是因為長假期間的外圍國際因素存在諸多變數，很多投資者選擇減倉規避。
從過往走勢來看，A股從2016年一月熔斷事件后，持續運行振蕩修復的市場走勢，期間管理層金融監管持續加強，加強防范和嚴控金融泡沫及風險，持續出臺銀行理財監管新規、針對人身保險產品監管的征求意見稿、重大資產重組新規等監管政策，使得市場風險偏好不斷下降。但是A股整體從1月到9月并未走出振蕩下跌創新低的走勢，而是振蕩攀升中重心上移，我們認為主要得益于基本面的以下兩大因素。
第一個方面是宏觀經濟運行沒有明顯幅度的下行，由于管理層偏向保增長的力度不斷加強，經濟企穩的預期持續增加。最新的8月宏觀經濟數據顯示工業增速小幅回升，基建地產投資雙雙回升；其中前8個月全國房地產開發投資增速提高，商品房銷售面積同比增長25.5%；PPI回落收窄，連續數月環比緩慢盤升，顯示供給側改革逐步發揮成效，鋼材價格和煤炭價格持續走強。
第二個方面是上市公司整體業績增長提供了估值的支撐，尤其是創業板和中小板的新興行業上市公司，業績有較大幅度的增長，因此在今年1至9月股市持續有結構性的板塊強勢行情出現。同時股市在因多種利空因素疊加引發較大幅度的調整后，均能企穩并再度上漲收復失地。
我們認為從中長期來看，由于有這兩大基本面因素的支撐，股市在大周期中仍將維持振蕩的格局。短期來看，監管層公布的IPO新規貧困地區企業首次公開發行股票只是從審核速度上給予照顧，但企業上市標準并未降低，市場應該會對過度的情緒反應給予一定的修復，短期大概率會有一定程度的反彈，但因國慶長假即將來臨，預計10月前整體仍將維持窄幅盤整的格局。
生態安全方面： 9月4日，第三批PPP示范項目的專家評審工作已初步完成，目前已形成了PPP示范項目建議名單，之后需要聯合其他20個部委最終確定項目名單。我們認為下半年在“寬財政”的政策下，PPP產業鏈將持續受益，環保訂單有望加速釋放，中證安全成分股中相關生態安全個股將持續受益。
信息安全方面：以“網絡安全為人民，網絡安全靠人民”為主題的2016年國家網絡安全宣傳周將于19日在武漢舉行，信息安全作為國家安全戰略的重要組成部分，政策支持力度將不斷加強，中證安全成分股中相關信息安全標的將有巨大的成長空間。
【債市觀察（東海祥瑞基金基金經理：祝鴻玲）】
本周央行在公開市場凈投放貨幣，同時重啟28天期逆回購，資金價格有所上行，其中短端1天和7天分均較上周上行11BP至2.20%和2.40%，中長端14天和1M分別較上周上行33BP和2BP至2.74%和2.63%。本周市場收益率先上后下，受央行重啟28天逆回購操作和中證登關于質押式回購政策征求意見稿等因素的影響，收益率周一快速上行后，后期隨著宏觀數據的落地，收益率出現了下行，利率走勢反應了當前市場價格可能已經PRICE IN了經濟數據修正的預期，其中國債1年、3年、5年、7年、10年分別收于2.18%、2.45%、2.57%、2.76%和2.77%，分別較上周上行2BP、3BP、1BP、下行1BP和持平；1年、3年、5年、7年的2A+企業債分別收于2.99%、3.22%、3.50%和3.70%，分別較上周上行1BP、下行1BP、3BP和持平。
本周我們在東海祥瑞債基的操作上調整不大，考慮到近期交易所關于杠桿操作新規的征求意見稿以及央行鎖短放長的操作思路，我們的總體策略上仍以相對穩健的方向為主，并將結合市場短期的調整方向及時調整倉位。本周東海祥瑞A凈值為1.008，與上周持平；東海祥瑞C凈值為1.004，與上周持平。
考慮到中長期宏觀經濟基本面依然相對弱勢，貨幣政策和財政和財政政策預計將繼續保持寬松的基調，這為債市行情的進一步長期演繹提供了較好的基本面背景。由于國際政治和經濟形勢的錯綜變化，預計后期財政政策力度會進一步加大。基于上述分析，我們將采取穩健的操作策略，主要投資于優質行業的高評級的債券，操作上也會相對平穩，爭取為客戶創造安全穩定的收益回報。
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