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央行最新金融數(shù)據(jù)呈現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)持續(xù)企穩(wěn)向好跡象，這是在全球范圍經(jīng)濟(jì)金融依然疲軟狀態(tài)下取得的，但我們面對著太多的不穩(wěn)定因素，來不得半點松懈。且不說“房貸獨大”危險并未從根本上消除，更要高度警覺防止世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)蕭條促發(fā)我國經(jīng)濟(jì)與金融的波動。

　　央行最新公布的金融數(shù)據(jù)釋放了一些積極變化的信號：2016年我國社會融資規(guī)模增量為17.8萬億，比上年增加了2.4萬億。其中，對實體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加了12.44萬億，同比多增1.17萬億。2016年12月社會融資規(guī)模增量為1.63萬億，新增貸款10400億。12月末，廣義貨幣(M2)余額155.01萬億，同比增長11.3%；狹義貨幣(M1)余額48.66萬億，同比增長21.4%。

　　從總體看，央行最新金融數(shù)據(jù)呈現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)持續(xù)企穩(wěn)向好跡象。這主要表現(xiàn)在三方面：

　　首先，2016年12月企業(yè)中長期貸款的超預(yù)期大幅回升，預(yù)示銀行信貸注重支持實體經(jīng)濟(jì)。數(shù)據(jù)顯示，2016年12月非金融企業(yè)中長期貸款為6954億，遠(yuǎn)高于此前11月的2018億和10月的728億，呈現(xiàn)顯著回升態(tài)勢。這意味著在經(jīng)濟(jì)緩中趨穩(wěn)的背景下，融資需求正在回升，實體投資意愿有所改善，中國整體經(jīng)濟(jì)確實顯著好于市場預(yù)期。同時，這亦表明金融支持實體經(jīng)濟(jì)的力度的確在不斷加大，部分資金“脫實向虛”的情況逐漸得到扭轉(zhuǎn)，企業(yè)經(jīng)營活力和投資意愿有所增強(qiáng)。

　　其次，M1與M2剪刀差持續(xù)收窄，企業(yè)和民間投資熱情有所回升。2016年12月末，M1同比增長21.4%，增速較上月回落0.7個百分點，M2同比增長11.3%，兩者的剪刀差收窄至10.1%。而在半年前的2016年7月，M1與M2剪刀差曾達(dá)到15.2%，引發(fā)市場各方高度關(guān)注。兩者擴(kuò)大最重要的原因在于部分企業(yè)持幣觀望、投資意愿不足，甚至資金“脫實向虛”等。而目前M1與M2剪刀差連續(xù)5個月收窄，表明隨著地產(chǎn)銷售持續(xù)降溫、金融去杠桿防風(fēng)險政策效果的顯現(xiàn)，以及商品價格上漲等，企業(yè)效益已逐漸改善，補(bǔ)庫存與投資實體意愿都在增強(qiáng)。

　　再次，居民部門中長期貸款的回落表明“房貸獨大”局面正在改觀。在2016年12月的新增信貸中，居民部門中長期貸款新增約4200億，盡管同比依然新增近1300億，但環(huán)比少增逾1400億。尤其12月住戶部門中長期貸款占當(dāng)月新增人民幣貸款的比例為4成，較此前占比超過7成的情況有了較大幅度下降。這既意味著沿海地區(qū)主要城市房地產(chǎn)限購政策效果逐漸顯現(xiàn)，房地產(chǎn)市場逐步降溫，以房貸為主的居民中長期貸款新增量因而隨之下滑，這是最值得慶賀的轉(zhuǎn)變。這標(biāo)志著我國多年來以房地產(chǎn)為核心的銀行信貸格局正在向其他方向轉(zhuǎn)化，大有利于房地產(chǎn)去庫存和擠泡沫。

　　但與此同時，我們也不能因這些積極變化而沾沾自喜，更不能被部分向好數(shù)據(jù)一葉障目，要看到當(dāng)前金融經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域困難和問題較多；央行最新金融數(shù)據(jù)只是金融經(jīng)濟(jì)向好跡象的一個方面，在這些數(shù)據(jù)背后仍隱藏著許多不確定性因素，這讓我們還無法消除對金融經(jīng)濟(jì)另一種走向的擔(dān)憂，這理該引起金融業(yè)界和政府相關(guān)職能部門的高度重視。

　　比如，要防止銀行業(yè)信貸經(jīng)營行為“矯枉過正”，也就是要克服從一個極端走向另一個極端的傾向。就我國當(dāng)前銀行經(jīng)營理念和信貸趨勢而言，也已暴露出了一些端倪，比如部分銀行機(jī)構(gòu)在房地產(chǎn)信貸控緊之后累積的資金投向成了問題，或干脆全面停止對房地產(chǎn)信貸，將信貸興趣全面轉(zhuǎn)向政府PPP和政府基建項目，使房地產(chǎn)信貸陡然巨幅下降，進(jìn)而使房地產(chǎn)有陷入“硬著陸”之風(fēng)險；并且又有可能使政府主導(dǎo)的一些融資平臺“復(fù)活”，進(jìn)而抬高政府債務(wù)風(fēng)險。同時，一些銀行機(jī)構(gòu)擔(dān)心小微企業(yè)觸發(fā)風(fēng)險，對小微企業(yè)信貸失去了興趣，中小微實體經(jīng)濟(jì)難以獲得有效信貸支持，這有可能直接影響“雙創(chuàng)”戰(zhàn)略的推進(jìn)，進(jìn)而難以形成資金“脫虛向?qū)崱绷己梅諊鹑谫Y金有重回“脫實向虛”之憂。央行數(shù)據(jù)顯示，2016年12月，社會融資規(guī)模增量中的委托貸款、信托貸款及未貼現(xiàn)承兌票據(jù)3項總和超過7300億，創(chuàng)下2014年1月以來新高。這些表外融資的意外增長大都與基建PPP發(fā)力、房企融資轉(zhuǎn)表外以及MPA考核等有關(guān)。

　　另外，更需要防止銀行對房地產(chǎn)信貸的留戀，不能讓房地產(chǎn)信貸行為走“回頭路”。目前的數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)變化只說明當(dāng)下的銀行房地產(chǎn)信貸已到了一個拐點，下一步到底該怎么走，可能銀行方面或心中無數(shù)，或依然還沉浸在過去房地產(chǎn)高增長帶來的業(yè)績虛幻的光環(huán)里。看央行數(shù)據(jù)，全年人民幣貸款增加12.65萬億，住戶部門貸款增加6.33萬億，房貸占比超過五成。可見，“房貸獨大”危險并未從根本上消除，如果房地產(chǎn)轉(zhuǎn)暖或監(jiān)管部門稍有放松，加之信貸資產(chǎn)荒問題得不到有效解決，銀行信貸就有重走老路之虞，這絕非危言聳聽。更何況，還需保持高度警覺，嚴(yán)防世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)蕭條促發(fā)我國經(jīng)濟(jì)與金融的波動，進(jìn)而動搖銀行支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信心。

在全球范圍內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融依然疲軟狀態(tài)下，我國金融能有今天的穩(wěn)定局面委實不易，但我們面對著太多的不穩(wěn)定因素，來不得半點松懈。

來源：上海證券報