基金經(jīng)理一周視點(diǎn)（20170103）
時(shí)間:2017-01-03
上證綜指上周下跌 0.21%，行業(yè)漲幅前三位分別為食品飲料(1.61%)、建筑材料(0.85%)和建筑裝飾(0.80%)；漲幅后三位分別為交通運(yùn)輸(-0.99%)、國(guó)防軍工(-1.45%)和傳媒(-1.55%）；漲幅排名靠前的主題分別是ST概念、合同能源管理、土地流轉(zhuǎn)、廣東國(guó)資改革、北部灣自貿(mào)區(qū)等；漲幅排名靠后的主題分別是智能電視、動(dòng)漫、衛(wèi)星導(dǎo)航、網(wǎng)絡(luò)游戲、第三方支付等。從估值看，上周 A 股總體 PE(TTM)從 21.01 倍上升到 21.03 倍，PB（LF） 1.99 倍沒有變化；A 股整體剔除金融服務(wù)業(yè) PE（TTM）為40.55 倍，與上周持平，PB（LF）從 2.64 倍上升到2.66 倍；
上周資金緊張情緒有所緩解，其中央行上周共進(jìn)行了 12 次逆回購(gòu)操作，總額為 6000 億元；公開市場(chǎng)操作凈回籠（含國(guó)庫(kù)現(xiàn)金）2450 億元資金。截至 2016 年 12 月 30 日，R007 上漲至 3.5%，SHIBR 隔夜利率下跌 9.30BP 至 2.23%；
宏觀面上，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善，其中1-11 月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額 60334.1 億元，同比增長(zhǎng) 9.4%，增速比 1-10 月份加快 0.8 個(gè)百分點(diǎn)。其中11 月份利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 14.5%，增速比 10 月份加快 4.7 個(gè)百分點(diǎn)。
本基金基金經(jīng)理：胡德軍
上周東海美麗中國(guó)漲幅-0.43%，倉(cāng)位較輕。
年關(guān)臨近，短期資金面偏緊，市場(chǎng)存量資金博弈延續(xù)。從中長(zhǎng)期看，資金“緊平衡”將成為常態(tài)，但市場(chǎng)經(jīng)過10%左右的調(diào)整后，短期可能迎來弱勢(shì)反彈，但長(zhǎng)期看流動(dòng)性的依然是市場(chǎng)的核心焦點(diǎn)，因此在操作上將精選個(gè)股為主。
本周看點(diǎn)：中國(guó) 12 月財(cái)新制造業(yè)/服務(wù)業(yè) PMI，中國(guó) 12 月外匯儲(chǔ)備；美國(guó) 12 月 Markit 制造業(yè) PMI 終值，美國(guó)11 月貿(mào)易帳；德國(guó) 12 月制造業(yè) PMI 終值；歐元區(qū) 12 月制造業(yè) PMI 終值；日本 12 月基礎(chǔ)貨幣同比；另外本周重磅主題事件包括：2016年1月5日的2017年國(guó)際消費(fèi)電子展（CES）（5G）和2017年1月7日的2017首屆硅谷區(qū)塊鏈金融科技峰會(huì)（區(qū)塊鏈）。
本基金基金經(jīng)理：杜斌
上周最后一個(gè)交易周，股市仍延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行，繼續(xù)縮量整理，市場(chǎng)交投情緒低迷，觀望情緒較為明顯，主要指數(shù)周線均收陰。
短期流動(dòng)性緊張和監(jiān)管升級(jí)的動(dòng)態(tài)繼續(xù)直接影響風(fēng)險(xiǎn)偏好的進(jìn)一步降低。，監(jiān)管層繼續(xù)加速規(guī)范市場(chǎng)，保監(jiān)會(huì)入駐前海、恒大等9家險(xiǎn)企，同時(shí)收緊萬(wàn)能險(xiǎn)，并暫停華夏人壽等互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。同時(shí)保監(jiān)會(huì)發(fā)布一系列險(xiǎn)資入市規(guī)定，持續(xù)的監(jiān)管升級(jí)令使市場(chǎng)資金暫時(shí)回避觀望，市場(chǎng)情緒恢復(fù)還需比較長(zhǎng)的時(shí)間。
中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議已經(jīng)為2017年中國(guó)經(jīng)濟(jì)定調(diào)為穩(wěn)中求進(jìn)，明確國(guó)改、混改、加大股權(quán)融資、保持人民幣基本穩(wěn)定等艱巨任務(wù)，改革的題材將是2017年股市最明確的一個(gè)方向。與此同時(shí)，以創(chuàng)業(yè)板為代表的小盤股的高估值風(fēng)險(xiǎn)仍有待釋放。我們認(rèn)為，在創(chuàng)業(yè)板的估值風(fēng)險(xiǎn)充分釋放之后，其中真正具備成長(zhǎng)性和想象空間的公司，將在調(diào)整到位后被挖掘出投資價(jià)值。
東海祥瑞基金基金經(jīng)理：祝鴻玲
上周央行公開市場(chǎng)凈回籠資金，銀行間資金面寬松，但交易所價(jià)格沖高，目前央行仍堅(jiān)持中性穩(wěn)健操作，對(duì)沖維穩(wěn)態(tài)度明顯，預(yù)計(jì)市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性的擔(dān)憂仍難消退，上周短端1天和7天分別較前周下行1BP和上行14BP至2.10%和2.59%，中長(zhǎng)端14天和1M分別較前周上行69BP和1BP至3.79%和3.30%。隨著年末資金面的波動(dòng)，債券收益率寬幅振蕩下行，其后受國(guó)海證券關(guān)于代持事件解決公告及銀行間寬松資金面的帶動(dòng)，市場(chǎng)收益率明顯下行，其中國(guó)債1年、3年、5年、7年和10年分別收于2.65%、2.79%、2.85%、2.99%和3.01%，分別較前周下行7BP、22BP、15BP、14BP和17BP；1年、3年、5年和7年的2A+企業(yè)債分別收于4.24%、4.23%、4.32%和4.53%，分別較前周下行10BP、16BP、16BP和12BP。
考慮到本次債市調(diào)整的主要因素如央行降低杠桿、宏觀數(shù)據(jù)企穩(wěn)等因素尚未變化，預(yù)計(jì)債市短期回穩(wěn)后，收益率仍以高位震蕩為主。總體策略上仍以相對(duì)穩(wěn)健的方向?yàn)橹鳎⒔Y(jié)合市場(chǎng)短期的調(diào)整方向及時(shí)調(diào)整倉(cāng)位。上周東海祥瑞A凈值為0.997，較前周上行0.20%；東海祥瑞C凈值為0.992，較前周上行0.20%。
2017年財(cái)政政策將繼續(xù)保持寬松的基調(diào)，貨幣政策可能邊際收緊，這對(duì)債市收益率的下行形成了一定的制約。我們認(rèn)為雖然短期經(jīng)濟(jì)呈企穩(wěn)走勢(shì)，但中長(zhǎng)期宏觀經(jīng)濟(jì)依然相對(duì)較弱，加之國(guó)際政治和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的錯(cuò)綜變化，債市行情進(jìn)一步長(zhǎng)期演繹的基本面背景依然存在。基于上述分析，我們將主要投資于優(yōu)質(zhì)行業(yè)的高評(píng)級(jí)的債券，操作上也會(huì)相對(duì)平穩(wěn)，爭(zhēng)取為客戶創(chuàng)造安全穩(wěn)定的收益回報(bào)。
周刊數(shù)據(jù)截止時(shí)間：2017年1月3日
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