基金經理一周視點（20171010）
時間:2017-10-10
節前一周上證綜指漲幅為-0.11%，深證成指漲幅為0.16%，中小板指漲幅為0.48%，創業板指漲幅為0.03%；節前一周漲幅前5的行業分別是食品飲料、通信、國防軍工、電子元器件和鋼鐵，跌幅前5的行業是房地產、紡織服裝、農枃牧漁、建筑和銀行。節前一周證監會核準了 9 家企業的首發申請，籌資總額不超過45億元，與前幾周持平，募集總額數額略有所下降。上周央行回籠資金3600億元，SHIBOR繼續上行，10年期中期國債收益率和1年期國債收益率之差穩定保持在15BP左右，通過短期和長期的數據發化，流動性較之前依舊有所收緊。
海外宏觀方面，美國9月非農就業自2010年來首次負增長3.3萬人，失業率降至4.2%。平均時薪環漲0.5%，同比漲2.9%，均超預期，究其原因可能為颶風導致的勞工市場供應短缺所致。同時高盛上調12月加息概率至80%。
國內宏觀方面，9月30日，央行宣布為支持金融機構發展普惠金融業務，對普惠金融貸款余額或增量占比1.5%的商業銀行降準50個基點，占比達到10%的銀行可再下調100個基點，自2018年起實施。受定向降準消息刺激，港股內地銀行板塊國慶期間大漲，工行漲10%，招行漲8%，建行、中行和農行等漲幅均超過4%。按現有數據測算，對普惠金融實施定向降準政策可覆蓋全部大中型商業銀行、約90%的城商行和約95%的非縣域農商行。業內認為，此次定向降準的標準有所降低，覆蓋面有所加大，預計將釋放4000-5500億元流動性，可望緩解春節期間流動性壓力。
本周值得關注的數據包括：10月10-15日，中國9月金融數據；10月12日（周四）美聯儲9月貨幣政策會議紀要；10月13日 中國9月進出口數據。
本基金基金經理：胡德軍
節前一周東海美麗中國漲幅0.86%，近期市場波動加大，周期股調整，熱點分散，倉位較低。
近期市場風格輪動加速，節前消費龍頭表現較好，但周期龍頭的上漲空間和持續性遭到質疑。需求端溫和放緩的背景下，雖然周期品供給端收縮的邏輯依然存在，但短期投資者開始擔心下游需求的可持續問題，因此近期宏觀數據值得重點關注。節假日期間道指、納指、標普500分別上漲1.65%、1.45%、1.19%，連續創歷史新高，歐洲股市也表現良好。港股表現更是亮眼，假期中恒生指數、恒生國企指數分別大漲3.28%、5.03%，通信、銀行、地產、鋼鐵等板塊漲幅居前。預計節后市場將受海外市場影響，短期看好消費，投資上控制倉位的同時以精選個股為主。
本基金基金經理：胡德軍
東海祥龍定增基金截止2017年9月30日凈值1.012元，本周沒有新增定增項目，目前持有的定向增發項目包括銀星能源、同力水泥、長榮股份和皖維高新，具體詳情請參考東海基金網站公告。
上周東海祥龍主要以現金管理為主。本周東海祥龍仍然以現金管理為主，同時根據市場情況擇機進行二級市場投資。對于前期已經參與報價的定增項目，我們將及時跟蹤公司公告，是否中標將根據上市公司公告為準。
本基金基金經理：胡德軍
上周東海社會安全漲幅-0.12%，截止2017年9月30日凈值0.822元，倉位穩定。
9月30日，央行宣布為支持金融機構發展普惠金融業務，對普惠金融貸款余額或增量占比1.5%的商業銀行降準50個基點，占比達到10%的銀行可再下調100個基點，自2018年起實施。業內認為，此次定向降準的標準有所降低，覆蓋面有所加大，預計將釋放4000-5500億元流動性，市場流動性有望得到改善。從市場看，市場活躍度較高，主題輪動，市場風險偏好提升，但短期賺錢效應不強，特別是周期股波動加大，因此我們將及時調整策略，做好倉位管理。
東海祥瑞基金基金經理：祝鴻玲
本周央行凈回籠資金，臨近季末資金需求較大，資金面較為緊張，跨季資金價格上行，其中短端隔夜和7天分別較上周上行1BP和4BP至2.76%和2.99%，中長端14天較上周上行32BP至4.32%。受資金價格上行、超預期的工業企業利潤數據以及國務院常務會議定向降準消息的影響，本周債市收益率總體繼續呈現高位震蕩走勢，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收于3.46%、3.55%、3.60%、3.68%和3.61%，分別較上周下行1BP、3BP、2BP、3BP和1BP；1年、3年、5年和7年的2A+企業債分別收于4.79%、4.83%、4.98%和5.10%，分別較上周上行5BP、下行2BP、上行1BP和下行3BP。
短期來看，雖然9月30日央行出臺的定向降準新政有助于提振市場情緒，但央行 “不松不緊”的貨幣政策基調制約了債券短端下行空間，加之在供給側改革對上游資源品價格的影響，預計債市收益率繼續高位震蕩，我們將結合市場變化方向靈活調整倉位。本周東海祥瑞A凈值為0.998，較上周上行0.10%；東海祥瑞C凈值為0.990，較上周上行0.10%。
當前，宏觀經濟表現出了較強的韌性，經濟運行平穩，但我們認為在經濟結構轉型過程中，過剩產能的淘汰和新經濟增長點的培育將是一個相對長周期的過程，這為債市行情的進一步發展提供了相對較好的經濟基本面環境。政策方面，四季度財政支出可能會出現一定回落，同時隨著匯率壓力的降低和M2增速的大幅回落，貨幣政策在四季度可操作空間增大。另外四季度監管協調工作將穩步推進，預計監管政策的出臺的協調性方面將有更大的提升，監管方向將進一步明朗化。綜合上述分析，債市四季度將總體呈現震蕩下行的走勢，我們也將緊跟市場行情的變化，為客戶創造穩健安全的收益回報。
周刊數據截止時間：2017年10月10日
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