基金經理一周視點（20171205）
時間:2017-12-05
上證綜指上周下跌1.08%，行業漲幅前三為鋼鐵(5.49%)、建筑材料(4.22%)和輕工制造(1.49%)；漲幅后三為銀行(-2.86%)、非銀金融(-4.32%)和家用電器(-4.91%）。上周限售股解禁313.23 億元，預計本周解禁621.43 億元。
國際宏觀方面，美國11月ISM制造業PMI58.20，低于預期58.30和前值58.70。10月新屋銷售68.50萬戶，高于前值66.70萬戶和預期62.50萬戶，創十年新高，穩健的勞動力市場和低成本的按揭貸款刺激了住房需求并推升了房價，10月新屋的平均售價達到40.02萬美元，是史上首次突破40萬美元；三季度實際GDP年化季環比修正值3.30%，高于前值3.00%和預期3.20%，創下2014年三季度以來新高。當周首次申請失業救濟人數23.80萬人，低于預期24.00萬人和前值23.90萬人；10月核心PCE同比1.4%，環比0.2%，均與預期持平；股指方面，得益于參議院共和黨人麥凱恩等共和黨“倒稅改派”轉而透露支持稅改議案以及鮑威爾聽證會表態放松監管利好金融股，道指、標普雙雙創收盤紀錄新高。
國內宏觀方面，11月官方制造業PMI報51.8，較預期值增長0.4個百分點，較前值增長0.2個百分點，PMI整體連續16個月位于榮枯線之上表明制造業發展穩中向好，經濟韌性尤強。國內基本面恢復疊加國外各經濟體經濟企穩回升都支持PMI的大幅增長，從PMI數據以及10月工業企業利潤角度來看經濟基本面的韌性仍強。原材料以及產成品價格大幅下降雖有助于抑制PPI的增長幅度，但PPI對CPI傳導作用不明顯，年末CPI壓力仍存。
本周值得重點關注事件包括：中國11 月外匯儲備、11 月貿易帳；美國11 月非農、12 月消費者信心指數；歐元區三季度GDP同比終值、英國10 月工業產出環比；日本三季度實際GDP 季環比終值。
本基金基金經理：胡德軍
上周東海美麗中國漲幅-1.96%，主要受到藍籌回調影響，本周市場策略仍以精選個股為主。
接近年末，投資者對于明年市場布局的關注度不斷提，特別是在進入11月份以后，根據統計，2017年11月中旬至上周末，上證綜指已經下跌調整接近4%，創業板指調整超過5%，Wind 白馬股指數更是大幅調整接近7%。從估值而言，2018年上半年，白酒、白電等消費板塊存在消化估值的需求。展望2018 年，整體A股業績增速有望保持10%-13%，略低于2017年。龍頭為主導的市場風格不會輕易轉換，追求業績的確定性依舊是市場的主線。從市場投資風格看來看，美好生活有望成為中期市場熱點，因此投資上中長期看好消費，投資上控制倉位的同時以精選個股為主。
本基金基金經理：胡德軍
東海祥龍定增基金截止2017年12月1日基金凈值0.967元，本周沒有新增定增項目，目前持有的定向增發項目包括銀星能源、同力水泥、長榮股份和皖維高新，具體詳情請參考東海基金網站公告。
上周東海祥龍主要以現金管理為主。本周東海祥龍仍然以現金管理為主，同時根據市場情況擇機進行二級市場投資。
本基金基金經理：胡德軍
上周東海社會安全漲幅0.75%，截止2017年12月1日凈值0.810元，倉位穩定。
據BBC報道，當地時間12月1日，美國參議院以51比49通過稅改法案，這將是31年來國會首次修改稅法。整體稅改法案為企業大幅減稅，對家庭和個人溫和減稅，目的在于刺激美國國內消費和投資，從而帶動經濟復蘇。稅改法案將企業所得稅大幅降低。同時個稅從七檔減至三檔，對已婚夫婦的標準抵減額大幅提高。對企業和個人稅負的減輕有利于提振美國國內投資與消費，從歷任美國政府的稅改效果來看，稅改法案對經濟的作用多為正面，此次稅改刺激經濟加速回暖。從市場看，上周市場活躍度不高，主題缺乏，市場風險有所下降，短期賺錢效應不強，特別是藍籌下跌明顯，因此我們將及時調整策略，做好倉位管理。
東海祥瑞基金基金經理：祝鴻玲
上周央行凈回籠資金，由于臨近月末，資金面前緊后松，其中短端隔夜和7天利率分別較前周下行21BP和10BP至2.58%和2.84%，中長端14天較前周下行84BP至3.87%。上周受監管部門領導關于明年一季度經濟走勢判斷的講話和一級市場關于政金債暫時停發消息的影響，利率債收益率開始企穩下行，信用債收益率繼續上行調整，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收于3.63%、3.77%、3.81%、3.91%和3.89%，分別較前周下行3BP、持平、下行7BP、6BP和6BP；1年、3年、5年和7年的AA+企業債分別收于5.30%、5.47%、5.59%和5.69%，分別較前周上行6BP、下行1BP、上行1BP和3BP。
短期來看，央行“不松不緊”的貨幣政策基調制約了債券短端下行空間，加之市場對于下階段監管趨嚴和經濟韌性的預期，預計債市收益率將繼續維持高位，我們將結合市場變化方向靈活調整倉位。上周東海祥瑞A凈值為0.992，較前周下行0.10%；東海祥瑞C凈值為0.983，較前周下行0.10%。
當前，宏觀經濟表現出了較強的韌性，經濟運行總體平穩，但我們認為在經濟結構轉型過程中，過剩產能的淘汰和新經濟增長點的培育將是一個相對長周期的過程，這為債市行情的演繹提供了相對較好的經濟基本面環境。政策方面，財政支出可能會出現一定回落，同時隨著匯率壓力的降低和M2增速的大幅回落，貨幣政策可操作空間增大。綜合上述分析，預計下階段債市將總體呈現高位區間震蕩的走勢，我們也將緊跟市場行情的變化，為客戶創造穩健安全的收益回報。
周刊數據截止時間：2017年12月4日
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