理財(cái)專題
嚴(yán)禁公募通道化 數(shù)千億委外定制基金迎嚴(yán)厲監(jiān)管
來源:中國基金報(bào) 時間:2017-03-20
基金業(yè)內(nèi)期待已久的機(jī)構(gòu)定制版基金迎來更明確的消息。
3月17日，證監(jiān)會向公募基金管理人和托管人下發(fā)機(jī)構(gòu)監(jiān)管通報(bào)，明確機(jī)構(gòu)定制基金相關(guān)監(jiān)管要求，這就意味著，一度火爆的委外定制基金正式迎來嚴(yán)厲監(jiān)管。
按照發(fā)布的《機(jī)構(gòu)監(jiān)管情況通報(bào)》文件看，若單一機(jī)構(gòu)持有人新設(shè)基金，也就是業(yè)內(nèi)常說的機(jī)構(gòu)定制基金，擬允許單一投資者持有基金份額比例達(dá)到或者超過50%，有五大要求：
1、封閉運(yùn)作或定期開放運(yùn)作(周期不低于3個月)；
2、發(fā)起式基金形式；
3、予以充分披露及標(biāo)識；
4、不得向個人投資者公開發(fā)售；
5、承諾擁有完全、獨(dú)立的投資決策權(quán)。
同時也明確了業(yè)內(nèi)關(guān)心的兩點(diǎn)：
1、 若不是機(jī)構(gòu)定制版基金的話，單一持有人的比例不可以超過50%，并覆蓋到含已獲批復(fù)但尚未募集成立的基金。
2、對于已經(jīng)成立的機(jī)構(gòu)定制老基金也有限制，過往老定制產(chǎn)品不可以繼續(xù)接受此單一投資者的申購；其他老基金也要努力滿足單一持有人不可以超過50%的要求。
有業(yè)內(nèi)人士評價，目前看這一規(guī)定基本跟此前一則征求意見稿類似，也在預(yù)期之中。也有人表示，機(jī)構(gòu)定制基金規(guī)則落地是好事，以后按照這一規(guī)則來進(jìn)行。業(yè)內(nèi)最大反饋仍是這一規(guī)定對機(jī)構(gòu)定制基金業(yè)務(wù)影響較大，對新老基金的限制都較為嚴(yán)格，可能未來這類業(yè)務(wù)會大幅收縮。
嚴(yán)禁公募基金“通道化”
從文件看，明確堅(jiān)持“賣者有責(zé)、買者自負(fù)”原則，不得提供保本保收益承諾；嚴(yán)守信息披露公平公開原則，不得違規(guī)向特定投資者提供信息；謹(jǐn)慎勤勉履行管理人職責(zé)，獨(dú)立進(jìn)行投資決策，不得直接或變相使公募基金淪為特定委托人的通道，嚴(yán)禁通過聘請投資顧問或由其他機(jī)構(gòu)提供投資建議等方式讓渡投資決策權(quán)；審慎確認(rèn)大額申購與大額贖回，不得損害公眾投資者合法權(quán)益；嚴(yán)格規(guī)范運(yùn)作，不得存在直接或變相返還管理費(fèi)等違法違規(guī)情形。
對于內(nèi)部控制薄弱，風(fēng)險管控缺失， 突破法規(guī)底線要求，或者變相規(guī)避法規(guī)要求損害持有人利益的，監(jiān)管部門將嚴(yán)肅問責(zé)機(jī)構(gòu)及相關(guān)責(zé)任人。
點(diǎn)評：從監(jiān)管思路來看，去年部分公募基金管理人接受個別機(jī)構(gòu)投資者申購，致單一投資者持有基金份額比例過于集中，管理人獨(dú)立性、產(chǎn)品流動性風(fēng)險以及公平對待投資者等問題不容忽視。公募基金要公平對待投資者，嚴(yán)禁公募基金“ 通道化”。
明確機(jī)構(gòu)定制基金要求 普通基金單一持有人占比不可以超50%
為有效防控產(chǎn)品流動性風(fēng)險，公平對待投資者，保障中小投資者合法權(quán)益，管理人應(yīng)將加強(qiáng)投資者集中度管理納入產(chǎn)品設(shè)計(jì)開發(fā)、募集運(yùn)作的全過程。
新設(shè)基金(含已獲批復(fù)但尚未募集成立的基金)，擬允許單一投資者持有基金份額比例達(dá)到或者超過50%的，應(yīng)當(dāng)封閉運(yùn)作或定期開放運(yùn)作(定期開放周期不得低于3個月)，并采取發(fā)起式基金形式，在基金合同及基金招募說明書等信息披露文件中予以充分披露及標(biāo)識，此類產(chǎn)品不得向個人投資者公開發(fā)售。管理人還應(yīng)在基金注冊申請材料中承諾，其擁有完全、獨(dú)立的投資決策權(quán)，不受特定投資者的影響。
新設(shè)基金不屬于前述情形的，須在基金合同中明確約定，單一投資者持有份額集中度不得達(dá)到或者超過50%，并在基金注冊申請材料中承諾，后續(xù)不存在變相規(guī)避50%集中度要求的情形。
存續(xù)產(chǎn)品擬變更為允許單一投資者持有基金份額比例達(dá)到或者超過50%的，應(yīng)當(dāng)參照前述新設(shè)標(biāo)準(zhǔn)、依法履行公募基金產(chǎn)品更新注冊等程序。
點(diǎn)評：相當(dāng)于將機(jī)構(gòu)定制版基金和普通基金明確區(qū)別開，普通基金的單一持有人份額占比不可以超過50%。其中兩點(diǎn)比較重要，一是將范圍擴(kuò)大到含已獲批復(fù)但尚未募集成立的基金，也就是說部分基金手中的已經(jīng)獲批的新基金“殼資源”受同一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)；第二是后續(xù)不存在變相規(guī)避50%集中度要求，這個對前期后期都有明確規(guī)定。
根據(jù)發(fā)起式基金要求，使用公司股東資金、公司固有資金、公司高級管理人員和基金經(jīng)理等人員的資金認(rèn)購的基金金額不少于1000萬元，持有期限不少于3年，募集份額不少于5000萬份，募集金額不低于5000萬元，基金份額持有人不少于200人。這一要求可能會極大影響這類產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量。還有人士表示，這一規(guī)定要求非常嚴(yán)格，即使采取拼單模式來規(guī)避難度也很高，監(jiān)管思路也是要求基金公司努力做好主業(yè)。
過往老定制產(chǎn)品 不可以繼續(xù)接受此單一投資者的申購
對于文件發(fā)布前單一投資者持有基金份額占比已達(dá)到或者超過50%的存續(xù)基金產(chǎn)品，管理人后續(xù)不得再接受此單一投資者的申購。對于其他存續(xù)基金產(chǎn)品，管理人應(yīng)審慎評估接受投資者申購對基金運(yùn)作的影響，除已履行前述更新注冊程序的產(chǎn)品外，應(yīng)保證接受申購后單一投資者持有基金份額低于基金總份額的50%。管理人應(yīng)采取有效管控措施，確保旗下產(chǎn)品不存在變相規(guī)避50%集中度要求的情形。
點(diǎn)評：這一規(guī)定相當(dāng)于對過去委外基金也受到監(jiān)管。一位業(yè)內(nèi)人士評價，基金存續(xù)，錢進(jìn)來就算了，沒進(jìn)的就進(jìn)不來了。正在發(fā)行，等待進(jìn)錢的產(chǎn)品尷尬了。
單一持有人占比超20%必須披露
對于報(bào)告期內(nèi)出現(xiàn)單一投資者持有基金份額比例達(dá)到或者超過20%的基金產(chǎn)品(前述明確允許單一投資者持有基金份額比例達(dá)到或者超過50%的產(chǎn)品等除外)，為保障其他投資者的知情權(quán)和選擇權(quán)，基金管理人至少應(yīng)當(dāng)在基金定期報(bào)告“影響投資者決策的其他重要信息”項(xiàng)下披露該投資者的類別、報(bào)告期末持有份額及占比、報(bào)告期內(nèi)持有份額變化情況及產(chǎn)品的特有風(fēng)險。
點(diǎn)評：單一投資者持有基金份額比例達(dá)到或者超過20%的基金在定期報(bào)告中需要公布，這也是讓投資者更明確基金的性質(zhì)，保護(hù)普通投資者利益。
來源：中國基金報(bào)
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