基金經理一周視點（20170502）
時間:2017-05-02
上證綜指上周下跌0.58%，行業漲幅前三位分別為非銀金融(1.52%)、電子(1.12%)和銀行(0.20%)；漲幅后三位分別為商業貿易(-2.08%)、國防軍工(-3.66%)和建筑裝飾(-4.03%）。
國際宏觀方面，上周三，特朗普上任后首度正式公布稅改方案，提出四大目標，涉及企業、居民減稅。稅改的關鍵內容包括：大幅降低企業所得稅率（由35%降至15%）；個人所得稅稅率減并，由七檔減少到三檔；對美國企業的海外現金回流進行一次性征稅，鼓勵資金流回美國。預計法案通過將推遲到2018 年。白宮官員稱這是美國歷史是最大的減稅計劃。其目標包括：1、刺激經濟增長，創造就業；2、簡化稅制；3、 降低美國家庭（特別是中產家庭）的稅負壓力；4、降低企業稅率，增強美國本土企業的競爭力。
國內宏觀方面，4 月制造業PMI 超預期下降為51.2，預期51.7，前值51.8，連續7 個月處于51%以上擴張區間，從分項來看，生產、新訂單、新出口訂單、原材料購進價格、出廠價格均下降，原材料庫存與上月持平，產成品庫存上升，主動補庫存結束、向被動補庫存階段轉換。從經濟基本面看，預計3月份可能是階段性高點，制造業景氣擴張回落，企業資本支出意愿下降，經濟高點逐步確定。
本基金基金經理：胡德軍
上周東海美麗中國漲幅0.11%，截止2017年4月28日凈值0.949元，倉位較低。
4 月銀行業監管政策密集出臺，金融防風險去杠桿，資金面緊平衡，短期資金偏緊，央行上周四減少資金投放，從金融體系凈回籠資金，表明其傾向在維持流動性基本平穩的同時，仍保持一定的倒逼壓力。從經濟層面看，經濟數據層面呈現出階段性高點的跡象，其中4月份PMI數據較3月份下行0.6個點，其中購進價格指數下行較多，說明商品價格持續回落，因此一季度周期板塊可能為2017年業績高點。因此在配置上我們將重點控制倉位，同時規避周期板塊的配置，重點挖掘成長性個股。
本周值得關注的數據包括：中國4 月財新制造業PMI、財新服務業PMI、財新綜合PMI；美國4 月非農就業人口變動、美國4月失業率；歐元區4 月制造業PMI 終值、歐元區3 月失業率；日本4 月制造業PMI 終值。
本基金基金經理：胡德軍
東海祥龍定增基金截止2017年4月28日凈值1.0039元，上周無新增定增項目，具體詳情請參考東海基金網站公告。
上周東海祥龍參與多個項目的報價，本周新增項目預計較少，剩余資金以現金管理為主，同時我們將及時跟蹤項目發行情況并根據公司經營情況和市場情況擇優報價，是否中標將根據上市公司公告為準。
本基金基金經理：杜斌
上周股市在周一大幅調整后，剩余4個交易日振蕩企穩。
上周中共中央政治局25日就維護國家金融安全進行了第四十次集體學習。習近平總書記強調，維護金融安全，是關系我國經濟社會發展全局的一件帶有戰略性、根本性的大事。習總書記的講話精神表明了中央對維護國家金融安全問題的高度重視，金融安全是國家安全的重要組成部分，是經濟平穩健康發展的重要基礎，預計管理層將進一步著力深化金融改革，加強金融監管，科學防范風險，堅決守住不發生系統性金融風險底線。
習總書記明確表示，要采取措施處置風險點，著力控制增量，積極處置存量，打擊逃廢債行為，控制好杠桿率，加大對市場違法違規行為打擊力度，重點針對金融市場和互聯網金融開展全面摸排和查處。
反映在資金來源上，杠桿資金、不合規資金進入股市將會受到進一步的限制，同時基于銀行系統各種風險點的存在，管理層對風險點的處置對銀行業的影響存在很大的不確定性，金融防風險和去杠桿是近階段股市環境的最大影響因素，將導致市場風險偏好降低和流動性收緊，使得A股的估值水平受到壓制。
另一方面，上周美國公布了特朗普減稅政策，這也被看作是上周美國股市創出新高的利好因素。特朗普減稅方案，主要是大幅降低個人所得稅和企業所得稅。美國減稅政策一旦實施，對全球資本流動將產生中長期的影響，由此對新興市場的抽血效應需要重點關注。
總之，金融防風險和去杠桿及美國減稅導致的資本外流，將導致流動性偏緊，風險偏好降低，A股估值將受到壓制，投資者近期宜采取謹慎策略。
東海祥瑞基金基金經理：祝鴻玲
上周央行通過逆回購投放流動性，公開市場凈投放資金，資金面緊張，貨幣市場資金價格明顯上行，其中短端隔夜和7天分別較前周上行21BP和37BP至2.88%和3.18%，中長端14天和1M分別較前周上行112BP和36BP至4.25%和4.37%。上周債券市場受大行委外贖回信息的影響，收益率大幅上行，隨后在相關人士對贖回信息澄清的情況下，收益率企穩并有所回落，但受資金面緊張和假期臨近等影響，交投情緒較弱，中債綜合全價總值指數上周下行0.19%，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收于3.17%、3.23%、3.34%、3.47%和3.47%，分別較前周上行6BP、7BP、2BP、下2BP和1BP；1年、3年、5年和7年的2A+企業債分別收于4. 78%、5.00%、5.10%和5.11%，分別較前周下行1BP、上行4BP、10BP和9BP。
考慮到本次債市調整的主要因素如降低杠桿、宏觀數據企穩等因素尚未變化，加之市場關于委外贖回擔憂的持續，預計債券收益率短期以高位震蕩為主。總體策略以防御性操作策略為主，并將結合市場短期的調整方向及時調整倉位。上周東海祥瑞A凈值為0.993，較前周下行0.10%；東海祥瑞C凈值為0.987，較前周下行0.10%。
2017年財政政策將繼續保持寬松的基調，貨幣政策可能邊際收緊，這對債市收益率的下行形成了一定的制約。我們認為雖然短期經濟呈企穩走勢，但中長期宏觀經濟依然相對較弱，加之國際政治和經濟形勢的錯綜變化，債市行情進一步長期演繹的基本面背景依然存在。基于上述分析，我們將主要投資于優質行業的高評級的債券，操作上也會相對平穩，爭取為客戶創造安全穩定的收益回報。
周刊數據截止時間：2017年05月02日
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