理財專題
巴菲特股東大會八大看點：繼任者、中國股市和航空股
來源:華爾街見聞 時間:2017-05-09
沃倫?巴菲特，一位極富傳奇色彩的股票投資大師，被投資者譽為“股神”和“世界上最精明的人”。他從26歲開始從事投資，50多年來鮮有敗績。他的事業像滾雪球一樣越滾越大，最終成為全球最富有的人之一。
北京時間5月6日晚，“股神”巴菲特旗下的伯克希爾?哈撒韋公司第52屆股東大會，在美國小城奧馬哈召開。伯克希爾公司87歲的董事長巴菲特，和93歲的副董事長查理?芒格在近5個小時的問答環節，表達了對繼任者、中國股市和航空股等多方面的觀點。
1.伯克希爾的繼任者
巴菲特今日表示：“有很大可能他的接班人將來自在伯克希爾工作過一段時間的人。”此前，他曾多次強調這一點。他表示，接班人可能在他活著的時候就接任CEO一職。
巴菲特在會上盛贊Ajit Jain。Jain在上世紀八十年代中期將伯克希爾的一家子公司變成了一個商業巨人，為伯克希爾創造了數十億美元。
一直以來，關注巴菲特的投資者都認為，這位印度出生的伯克希爾再保險執行官將成為巴菲特下臺后伯克希爾首席執行官的首選。到2017年5月為止，對Jain的支持和贊譽并沒有降溫。
此外，在回答有關投資經理Ted Weschler和Todd Combs的問題時，巴菲特先生借此機會向他們表示贊賞。
巴菲特說，他們每個人都為伯克希爾管理約100億美元的投資。他表示，管理100億美元，比管理10-20億美元要困難得多。但是，他們在管理可上市交易的證券方面做得很好，“我如果去管理，賺的錢并不會比他們賺的要多”。
2．為可口可樂辯護
這是巴菲特連續第三年被問及關于可口可樂的問題。
提問者認為可口可樂和巴菲特投資的很多糖果公司都是對于世界的不敬，因為他們傷害了很多孩子的身心健康。
巴菲特的解釋則是：我每天都喝可樂，我覺得這并沒有什么問題，每天喝掉糖，對我的身體也沒有什么問題，我從來不認為，投資這些東西是對人類身心的傷害。
巴菲特認為自己是一個案例，也可以代表整個人群。
巴菲特說，如果你告訴我，我可以天天吃西蘭花能多活一年但是我不會選擇這個，我還是會選擇吃我自己喜歡的東西，活我自己喜歡的年份，我覺得開心才是活的久最重要的因素。
3．巴菲特去世后 伯克希爾會怎么樣？
一位股東提問稱，如果伯克希爾股價在巴菲特死后下跌，那董事會是否會進行回購。
巴菲特表示：“如果我今晚死了，伯克希爾股價明天就會上漲。”
不過，如果股價下跌，巴菲特表示，董事會屆時決定回購股票，那是合理的。他說：“如果股價因某種原因跌至吸引人的水平上。我不認為回購股票會令人厭惡。”
此外，另一位股東詢問，為何他建議妻子在其去世后，投資指數基金，而非購買伯克希爾股票。
巴菲特回答道，“她將擁有多于她所需要的錢”，對于希望少操心的投資者來說，這是最好的投資。并補充，他所有的伯克希爾股份都將進行慈善活動，所以他的妻子不會得到任何的股份。
巴菲特還表示，“目的并不是把她的錢翻一倍或三倍。” 芒格則表示，他希望家人能夠持有伯克希爾股票，相信它表現將勝過標準普爾500指數。
4．巴菲特談科技股：IBM是判斷錯誤 蘋果公司與IBM很不同
投資者問，伯克希爾一直避免購買科技股，因為巴菲特和芒格表示他們不了解這個領域。但是2011年伯克希爾買入了IBM，在2016年又買入了蘋果公司股票。最近巴菲特改變了對IBM的看法并拋售了三分之一的持股。那么伯克希爾怎么看待對蘋果公司的投資？
巴菲特表示，對IBM的判斷錯誤。但是蘋果和IBM是非常不同的公司，蘋果更偏向于一個生產消費品的公司。他說：“這是兩種不同的分析。并不一定就是正確的，我們會隨著時間的推移得到答案。但這是兩種不同的決策。”
就評估蘋果公司的能力而言，巴菲特稱，自己不會假裝“像對科技很感興趣的15歲孩子那么懂”，但他也許對消費者行為具有很好的判斷。他稱：“我對科技沒有實質的了解。”
芒格稱巴菲特在自謙。他稱，伯克希爾購買蘋果是一個非常好的跡象，“要么你（巴菲特）是瘋了，要么你是在學習”，而他相信巴菲特是通過這個投資在學習。
此后，他和芒格表示，錯過兩次投資科技巨頭的機會：谷歌和亞馬遜。他們非常看好這兩家公司，但沒有投資。芒格稱，自己并不為錯過了這次投資機會而感到遺憾，這家公司的成功比谷歌還難預料。
巴菲特表示，伯克希爾是谷歌的消費者，因其投資了Geico。巴菲特很早就了解到每次客戶通過谷歌點擊進入Geico，Geico就需要付費。這交易成本很低，且具有規模效應。但他還是錯過了投資谷歌的機會。
談到亞馬遜和創始人貝佐斯，巴菲特和芒格都是極盡贊揚之詞，巴菲特表示，貝佐斯對亞馬遜和《華盛頓時報》的管理讓他印象深刻。
芒格表示，伯克希爾在投資沃爾瑪上也犯過錯誤，他們在2016年底拋售了大部分持有的股票。巴菲特稱，過去他們沒有預料到亞馬遜將會威脅零售產業。
5．巴菲特：中國股市有時像一個賭場
當被問及中國股市波動時，巴菲特稱，中國股市有時像一個賭場。
相比于那些股市已經存在上百年的市場，在市場發展的早期階段，人們往往更容易投機。美國曾經也是如此。
巴菲特說：“市場有賭場的特性。這吸引了很多人，尤其是那些身邊有朋友因為股市發財的人。相比于經歷過瘋狂投機的人，那些還沒有經歷過股市風風雨雨的人更容易進行投機。”
芒格說，中國股票比美國股票便宜。中國擁有光明的未來，但也會經歷成長的煩惱。
紐交所在18世紀開始交易，而上海證券交易所于1990年開始交易。
6．巴菲特表示伯克希爾未來有可能支付股息
伯克希爾在最近發布的一季度財報里稱，現在持有價值950億美元現金和現金等價物，為該公司有史以來的紀錄新高。
巴菲特表示，當伯克希爾擁有的現金量超出其合理配置的能力時，公司將考慮這么做，即使是他在職的時候。他補充道，伯克希爾可能會通過額外的股票回購，甚至股息的方式來返還這些現金。過去，巴菲特曾表示在他退休前根本不會考慮分發股息。
不過，一個現實的問題是，一旦分發股息，人們會預期公司直到面臨問題時才會削減股息。但巴菲特表示：“如果我們覺得我們不太可能在合理的時間里使用所擁有的現金”，伯克希爾哈撒韋將研究如何返還這些現金。但現在，巴菲特很樂觀地認為，公司有能力配置這些現金。
他還表示：“我確信在未來十年里，我們將會遇到能讓我們大規模進行明智投資的市場”，但不知道是何時。也可能是九年以后了， 如果真是這樣的話，我沒有辦法三年后和你說，（或許倒時伯克希爾將擁有1500億美元現金），派息是一個好決定。
7．巴菲特：人工智能將減少就業，但對社會有好處
十年前，一名十幾歲的男孩問巴菲特，互聯網對伯克希爾的業務會有什么影響。
十年后，他問了同樣的問題，人工智能對伯克希爾的業務會有什么影響。
巴菲特回答道，人工智能會導致在某些領域的就業明顯減少，但這對社會有好處。
巴菲特假設說，如果一個擁有人工智能的人按一個按鈕，就能創建這個國家的所有產出，而不需要1.5億人來完成，那么世界將變得更好。 然而這種情況的外部性以及意想不到的后果，將與政治有關，類似于當今貿易中的情況。
國際貿易對社會有很大的影響。一方面，國際貿易的好處有沃爾瑪的襪子價格較低等等，但是這種好處，看上去很小。另一方面，國際貿易會導致工人丟失工作，而這種痛苦， 看上去很大。
因此，相比于國際貿易帶來的好處，其帶來的痛苦具有更大的政治影響。
芒格并不像巴菲特一樣擔心。他表示，生產率更高，社會更好，而這些所有這些變化都不是一朝一夕就能完成的。“你不用擔心生產率每年上漲25％”，他覺得更值得擔心的，反而是每年都不到2%的增長。8
8．巴菲特談投資航空股
從分析師的角度，晨星的Gregg Warren詢問伯克希爾對航空業的投資。
在過去一年中，伯克希爾已經投資了美國航空公司，達美航空公司，聯合大陸航空公司和西南航空公司。
巴菲特說，與許多觀察者的分析不同，巴菲特認為其對航空公司的投資與伯克希爾的鐵路業務沒有可比性。
巴菲特形容航空行業是一個“競爭激烈的行業”，但即使如此，它并沒有以往的競爭激烈。
以座位里程計算，航空業已經以80%或更高的運能運行了一段時間。巴菲特預計，航空業將在未來幾年繼續以此運能使用率運行。不過，他警告稱，價格戰將拖累航空公司業績。
來源： 華爾街見聞
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