基金經理一周視點（20170619）
時間:2017-06-20
上周上證指數下跌1.12%，深成指上漲0.13%，中小板指上漲0.14%，創業板指上漲0.77%，行業漲幅前三位分別為有色金屬(3.18%)、國防軍工(1.77%)和綜合(1.56%)；漲幅后三位分別為家用電器(-1.34%)、建筑裝飾(-1.88%)和銀行(-3.12%）。主題上，共享汽車、鋰電池和新能源汽車受資金追捧，絲綢之路和新疆區域振興有所回暖，同時伴隨福建自貿區、次新股等熱點輪動。
6 月15 日，美聯儲加息25bp，將美國基準利率運行區間上調至1%-1.25%，并公布了美聯儲貨幣政策正常化方案。雖然美國經濟有所下滑，但美聯儲對美國經濟發展前景仍然保持樂觀。美聯儲將采用小幅漸進的被動縮表方式退出對超額國債和機構債券的持有。由于美聯儲充分引導市場預期，預計金融市場表現平穩。
國內宏觀方面，5 月規模以上工業增加值同比增長6.5%，與4月份持平。從環比看，5月份，規模以上工業增加值比上月增長0.51%。 2017 年1-5 月份，全國固定資產投資（不含農戶）203718 億元，同比增長8.6%，增速比1-4 月份回落0.3 個百分點。從環比速度看，5 月份比4月份增長0.72%。另外，1-5 月全國房地產開發投資37595 億元，同比名義增長8.8%，增速比1-4 月份回落0.5 個百分點。5 月末，廣義貨幣（M2）余額160.14 萬億元，同比增長9.6%，增速分別比上月末和上年同期低0.9 個和2.2 個百分點。
資金面，上周央行公開市場凈投放4100億元人民幣，創近五個月單周新高。其中上周五（6月16日），央行進行300億7天、1600億14天及1000億28天逆回購操作，當日有400億逆回購到期，凈投放2500億元。另外，周五還有2070億MLF到期。
本周值得關注的數據包括：中國70城住宅銷售價格、美國一季度經常帳、5月新屋銷售環比；德國5月PPI環比、歐元區6月制造業PMI初值；日本6月制造業PMI初值。
本基金基金經理：胡德軍
上周東海美麗中國漲幅-0.61%，截止2017年6月16日凈值0.957元，倉位中等。
上周A股呈現結構化特征，藍籌和成長類股票呈現蹺蹺板效應，其中中小創表現相對活躍，而藍籌由于前期漲幅較大，部分資金獲利了結。近期隨著流動性環境包括央行公開市場操作與金融監管等釋放積極信號，二季度一直以來的資金緊張情緒有所緩解，同時隨著6月份步入尾聲，上市公司上半年業績將逐漸明朗，因此短期市場行情很可能依據中報行情展開。從中報行情來看，目前A 股中報業績預告披露1169 家，占比35.83%，根據歷史可比口徑，預測2017Q2A 股整體凈利潤同比增速依然處于高位，但較Q1 穩中趨弱。結合行業來看，2017Q2 上中游資源品行業凈利潤同比與環比預計出現一定下滑，其中有色和化工可能出現階段性高點；同時，中游制造業預計仍處于高位；下游行業出現分化，預計2017Q2房地產、汽車同比增速較Q1 下降明顯，食品飲料業績延續大增，醫藥生物穩定增長，下游耐用品表現普遍低于快消品。
本基金基金經理：胡德軍
東海祥龍定增基金截止2017年6月16日凈值0.9969元，本周沒有新增定增項目，目前持有的定向增發項目包括銀星能源、同力水泥、長榮股份和皖維高新，具體詳情請參考東海基金網站公告。
上周東海祥龍未參與定向增發項目報價，主要以現金管理為主。本周東海祥龍仍然以現金管理為主，同時根據市場情況擇機進行二級市場投資。對于近期已經參與報價的定增項目，我們將及時跟蹤公司公告，是否中標將根據上市公司公告為準。
本基金基金經理：胡德軍
上周東海社會安全漲幅-1.00%，截止2017年6月16日凈值0.793元，倉位穩定。
上周全球最為關注焦點在聯儲議息會上。美聯儲6月14日（周三）宣布加息，為本年度第二次并預計今年下半年仍有一次加息，表明了美國政府對美國經濟持續增長和就業市場的信心。同時美聯儲宣布將從今年開始縮減所持公債和其它證券規模，也就是通常所說的縮表，市場預計美聯儲于今年9月開始。反觀國內，隨著聯儲年內第二次加息，央行并未如今年3月份一樣上調OMO 利率，說明對比三個月前，中國當前的利率水平和經濟基本面已與今年一季度大不相同，也說明當前金融去杠桿已階段性取得積極效果，因此短期市場流動性緊張情緒將進一步得到緩解，市場存在博弈空間。
東海祥瑞基金基金經理：祝鴻玲
本周央行在公開市場凈投放4100億元，同時有2070億元MLF和600億元國庫現金存款到期，全周實現凈投放1430億元。資金面呈現前松后緊走勢，其中短端隔夜和7天分別較上周上行3BP和4BP至2.86%和2.95%，中長端14天和1M分別較上周下行3BP和5BP至3.88%和4.50%。受季末央行持續對資金面的呵護，以及監管節奏的放緩，本周債市收益率大幅下行，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收于3.60%、3.55%、3.56%、3.61%和3.57%，分別較上周下行6BP、4BP、5BP、7BP和6BP；1年、3年、5年和7年的2A+企業債分別收于4.92%、5.07%、5.18%和5.31%，分別較上周下行14BP、20BP、17BP和13BP。
近期債市出現的回暖走勢主要是資金面預期差和監管預期差帶來的交易性的行情，趨勢性的大幅下行還需要等待監管層關于杠桿的政策拐點。短期來看，國債收益率曲線繼續呈現倒掛，且其近期調整形態是繼續扁平化調整，這反應了市場對于階段性無風險利率頂部的一致預期，當前債券的收益率的票息價值明顯，我們結合市場調整方向靈活調整倉位。本周東海祥瑞A凈值為0.993，較上周末上行0.10%；東海祥瑞C凈值為0.986，較上周末上行0.10%。
2017年財政政策將繼續保持寬松的基調，貨幣政策可能邊際收緊，這對債市收益率的下行形成了一定的制約。我們認為雖然短期經濟呈企穩走勢，但中長期宏觀經濟依然相對較弱，加之國際政治和經濟形勢的錯綜變化，債市行情進一步長期演繹的基本面背景依然存在。基于上述分析，我們將主要投資于優質行業的高評級的債券，操作上也會相對平穩，爭取為客戶創造安全穩定的收益回報。
周刊數據截止時間：2017年06月16日
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