基金經理一周視點（20170724）
時間:2017-07-25
上周市場波動較大，上證綜指上漲0.48%，收于3237.98點，創業板指繼續大跌3.18%，收于1690.15點；從風格看藍籌白馬與中小創的結構性行情繼續分化，蹺蹺板效應非常明顯。上周周期表現靚麗，具體來看，所有行業中，采掘（5.02%）、有色（4.65%）、鋼鐵（2.87%）、食品飲料（1.38%）和建筑裝飾（0.54%）漲幅居于前五位，跌幅前五的是計算機（-4.61%）、傳媒（-3.76%）、國防軍工（-3.21%）、通信（-3.08 %）和農林牧漁（-2.75%）。
宏觀方面，美國6月CPI數據連續第四個月不及預期，創9個月最低，核心CPI跌至2015年1月以來最低。美國6月零售銷售環比下降0.2%，連續第二個月下滑。剔除汽車與汽油的核心零售銷售環比下滑0.1%，不及預期。13個零售種類中6個都出現下滑。市場預計美國二季度經濟或將延續一季度的疲軟。
國內方面，中國二季度GDP繼續強勢，同比6.9%，持平一季度前值6.9%，高于預期的6.8%。內需強勁，消費穩居“三駕馬車”之首；服務業繼續主導經濟增長；房地產開發投資增速放緩，整體投資增速穩中趨緩。其它數據方面，中國上半年房地產投資增速回落，但銷售升溫。6月社會消費品零售總額同比11%，超預期。6月工業增加值達兩年半最高，粗鋼產量創歷史新高，鋁產量創三年新高。上半年城鎮固定資產投資同比 8.6%，基建和制造業改善明顯。6月份15個一線和熱點二線城市新建商品住宅價格同比漲幅全部回落，京滬深一手二手房價幾乎全線環比下跌。三四線城市接替一二線城市，成為房價上漲主力。
本周值得關注數據包括：中國6月規模以上工業企業利潤同比；美國6月成屋/新屋銷售、美國二季度實際GDP年化季環比初值；英國二季度GDP季環比初比、德國7 月CPI 環比和同比初值；日本6月CPI同比。
本基金基金經理：胡德軍
上周東海美麗中國漲幅1.84%，截止2017年7月21日凈值0.996元，倉位中等。
從二季度看，全球需求的回暖帶來出口的改善，為2季度國內工業和經濟增長提供了非常重要的支撐。在全球金融市場，6月以來債市收益率顯著上行的同時，權益市場表現總體積極，表明全球需求回暖發揮了主導性的作用，而貨幣政策隨著外匯企穩并沒有出現錢荒格局。同時最新公布的固定資產投資增速2季度穩中趨弱，符合當前市場預期，但好于年初的悲觀預期。整體看，考慮央行對市場流動性的管控問題，預計三季度市場依然為震蕩行情，周期占優，投資上控制倉位的同時以精選個股為主。
本基金基金經理：胡德軍
東海祥龍定增基金截止2017年7月21日凈值1.008元，本周沒有新增定增項目，目前持有的定向增發項目包括銀星能源、同力水泥、長榮股份和皖維高新，具體詳情請參考東海基金網站公告。
上周東海祥龍未參與定向增發項目報價，主要以現金管理為主。本周東海祥龍仍然以現金管理為主，同時根據市場情況擇機進行二級市場投資。對于前期已經參與報價的定增項目，我們將及時跟蹤公司公告，是否中標將根據上市公司公告為準。
本基金基金經理：胡德軍
上周東海社會安全漲幅-2.85%，截止2017年7月21日凈值0.751元，倉位穩定。
近期銀監會提出著力防范影子銀行等重點領域風險，深入整治亂搞同業、亂加杠桿、亂做表外業務等；本輪監管嚴厲超市場預期，同業、杠桿、表外業務將成重點整治對象。短期看，市場擔心流動性風險的情緒可能再度升溫，疊加IPO并未如市場預料的減速，短期創業板難言樂觀，因此我們將控制好倉位，將風險放在第一位。
東海祥瑞基金基金經理：祝鴻玲
本周央行連續進行凈投放操作，且周三下午傳出央行對部分銀行進了流動性投放，但受到繳稅因素和地方債發行等沖擊，貨幣市場資金面緊張，資金價格明顯上行，其中短端隔夜和7天分別較上周上行14BP和16BP至2.74%和2.91%，中長端14天和1M分別較上周上行60BP至4.04%。本周公布的經濟增長數據超預期，但債市總體對基本面的數據反應不大，全周主要跟隨資金面波動，收益率震蕩小幅上行，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收于3.40%、3.48%、3.50%、3.63%和3.58%，分別較上周下行5BP、持平、1BP、上行4BP和2BP；1年、3年、5年和7年的2A+企業債分別收于4.61%、4.69%、4.87%和5.16%，分別較上周上行2BP、下行4BP和1BP、上行2BP。
近期央行對資金面的持續呵護一定程度上提振了市場信心，但資金面的季節性擾動因素出現，市場對于后期資金面仍存擔憂。短期來看，隨著近一個多月的收益率的快速下行，市場也逐漸出現了一些階段性的利空因素，預計債市總體呈區間震蕩走勢，我們將結合市場變化方向靈活調整倉位。本周東海祥瑞A凈值為0.999，較上周末上行0.10%；東海祥瑞C凈值為0.992，較上周末上行0.10%。
2017年財政政策將繼續保持寬松的基調，貨幣政策可能邊際收緊，這對債市收益率的下行形成了一定的制約。我們認為雖然短期經濟呈企穩走勢，但中長期宏觀經濟依然相對較弱，加之國際政治和經濟形勢的錯綜變化，債市行情進一步長期演繹的基本面背景依然存在。基于上述分析，我們將主要投資于優質行業的高評級的債券，操作上也會相對平穩，爭取為客戶創造安全穩定的收益回報。
周刊數據截止時間：2017年07月21日
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