基金經(jīng)理一周視點（20170919）
時間:2017-09-19
上周上證綜指和創(chuàng)業(yè)板指分別下跌 0.35%和0.51%，滬深300和中小板指則上漲0.14%和0.53%。全周兩市成交3萬億，較之前增加462.5 億元。行業(yè)方面，房地產(chǎn)、食品飲料、電氣設(shè)備、休閑服務(wù)漲幅居前，鋼鐵、采掘、計算機、銀行跌幅最大。
上周發(fā)布了8月份工業(yè)、投資、消費的相關(guān)月度經(jīng)濟數(shù)據(jù)，從數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看企業(yè)盈利出現(xiàn)了一定程度回落，基本面數(shù)據(jù)表現(xiàn)與8月PMI數(shù)據(jù)出現(xiàn)部分背離。工業(yè)產(chǎn)出方面，無論宏觀還是中觀數(shù)據(jù)均表明工業(yè)產(chǎn)出增速的放緩，工業(yè)增加值同比、出口交貨值同比從7月的6.4%和8.6%下滑至6.0%和8.2%，同時發(fā)電量、粗鋼、水泥產(chǎn)量同樣所有下滑，僅汽車產(chǎn)量同比從7月4.3%上升至4.7%有所回暖。需求方面，社會消費零售總額同比與從7月10.4%下滑至10.1%，制造業(yè)和基建投資累計同比相對7月也有所下滑。另一方面，從公布的8月CPI和PPI指數(shù)表現(xiàn)來看，兩物價指數(shù)同比環(huán)比均顯著上行，PPI與CPI剪刀差再次出現(xiàn)明顯反彈，一定程度上對市場形成負面影響。整體而言，從9月發(fā)布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，相對月初整體評分有所降低，不過整體處于穩(wěn)健狀態(tài)，對市場影響相對中性。
8月社融存量同比仍處于13.1%的高位，而存款余額和M2增速卻創(chuàng)下歷史新低。二者出現(xiàn)背離的可能原因為8月傳統(tǒng)上是票據(jù)融資的旺季，票據(jù)融資的高增長對社融起到了關(guān)鍵的支撐作用；而前期受信貸額度限制而延遲發(fā)放的房地產(chǎn)按揭貸款，也令社融維持了偏離于實體經(jīng)濟的高增長；8月地方債發(fā)行環(huán)比減少，亦在一定程度上推高了社融讀數(shù)。但從企業(yè)中長期貸款創(chuàng)年內(nèi)新低、企業(yè)存款大幅拖累存款增長的情況來看，8月金融對實體的信用創(chuàng)造出現(xiàn)了明顯收縮。
本周值得關(guān)注數(shù)據(jù)包括：中國 8月70城房價指數(shù)；美國聯(lián)儲FOMC公布利率決議及政策聲明、 9月Markit制造PMI 初值；歐元區(qū)8月CPI 環(huán)比。
本基金基金經(jīng)理：胡德軍
上周東海美麗中國漲幅0.00%，近期市場活躍，賺錢效應(yīng)較強，倉位中等。
中國8月M2貨幣供應(yīng)同比 8.9%，創(chuàng)歷史新低。同時隨著長假即將來臨，市場短期流動性有收緊風(fēng)險，投資者情緒略偏謹慎，預(yù)計三季度市場依然為震蕩行情，短期看好消費，投資上控制倉位的同時以精選個股為主。
本基金基金經(jīng)理：胡德軍
東海祥龍定增基金截止2017年9月15日凈值1.017元，本周沒有新增定增項目，目前持有的定向增發(fā)項目包括銀星能源、同力水泥、長榮股份和皖維高新，具體詳情請參考東海基金網(wǎng)站公告。
上周東海祥龍主要以現(xiàn)金管理為主。本周東海祥龍仍然以現(xiàn)金管理為主，同時根據(jù)市場情況擇機進行二級市場投資。對于前期已經(jīng)參與報價的定增項目，我們將及時跟蹤公司公告，是否中標(biāo)將根據(jù)上市公司公告為準(zhǔn)。
本基金基金經(jīng)理：胡德軍
上周東海社會安全漲幅0.00%，截止2017年9月15日凈值0.821元，倉位穩(wěn)定。
上周滬深兩市沖高受阻震蕩小幅回落，股指上半周一度快速沖高，滬指在創(chuàng)出近期新高后由于權(quán)重板塊出現(xiàn)調(diào)整股指逐級震蕩回落，一周盤中板塊熱點延續(xù)分化，金融保險、資源有色開始出現(xiàn)調(diào)整，板塊個股輪番起伏漲跌互現(xiàn)。從市場看，市場活躍度較高，主題輪動，市場風(fēng)險偏好提升，因此我們將及時調(diào)整策略，做好倉位管理。
東海祥瑞基金基金經(jīng)理：祝鴻玲
本周央行凈投放資金2600億元，結(jié)束了連續(xù)三周的凈回籠操作，引導(dǎo)市場關(guān)于資金面的穩(wěn)定預(yù)期，本周資金前松后緊，資金價格未延續(xù)上周的下行走勢，其中短端隔夜和7天分別較上周上行11BP和8BP至2.71%和2.91%，中長端14天和1M分別較上周下行29BP和136BP至4.06%和4.56%。本周債市受低于預(yù)期的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的影響，收益率當(dāng)周呈波動走勢，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收于3.48%、3.52%、3.60%、3.67%和3.60%，分別較上周上行2BP、1BP、2BP、持平和持平；1年、3年、5年和7年的2A+企業(yè)債分別收于4.75%、4.85%、4.98%和5.12%，分別較上周下行2BP、10BP、3BP和持平。
短期來看央行 “不松不緊”的貨幣政策基調(diào)制約了債券短端下行空間，加之供給側(cè)改革下資源品價格的上漲預(yù)期強烈，債市收益率總體呈震蕩上行走勢，我們將結(jié)合市場變化方向靈活調(diào)整倉位。本周東海祥瑞A凈值為0.997，較上周末下行0.20%；東海祥瑞C凈值為0.989，較上周末下行0.20%。
當(dāng)前，宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)出了較強的韌性，經(jīng)濟運行平穩(wěn)，但我們認為在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中，過剩產(chǎn)能的淘汰和新經(jīng)濟增長點的培育將是一個相對長周期的過程，這為債市行情的進一步發(fā)展提供了相對較好的經(jīng)濟基本面環(huán)境。政策方面，四季度財政支出可能會出現(xiàn)一定回落，同時隨著匯率壓力的降低和M2增速的大幅回落，貨幣政策在四季度可操作空間增大。另外四季度監(jiān)管協(xié)調(diào)工作將穩(wěn)步推進，預(yù)計監(jiān)管政策的出臺的協(xié)調(diào)性方面將有更大的提升，監(jiān)管方向?qū)⑦M一步明朗化。綜合上述分析，債市四季度將總體呈現(xiàn)震蕩下行的走勢，我們也將緊跟市場行情的變化，為客戶創(chuàng)造穩(wěn)健安全的收益回報。
周刊數(shù)據(jù)截止時間：2017年09月18日
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