基金經理一周視點（20170926）
時間:2017-09-27
上周市場走勢表現疲弱，其中上證綜指微跌0.03%，收于3352.53。但市場仍然具有較強的賺錢效應，創業板指雖然下跌0.49%，收于1866.42，但中小板指卻上漲0.49%，且已連續兩周上漲，市場也并不缺少熱點。具體來看，所有行業中，通信（3.70%）、家用電器（2.70%）、食品飲料（2.31%）、汽車（2.16%）和電子（0.96%）等行業漲幅居于前五位，而鋼鐵（-2.56%）、休閑服務（-1.85%）、綜合（-1.66%）、交通運輸（-1.56%）和農林牧漁（-1.54%）等跌幅居前。主題上，次新表現非常活躍。
海外宏觀方面，美國8月進口物價上漲0.6%，為1月以來最大漲幅，7月下降0.1%。8月進口物價同比攀升2.1%，7月漲幅為1.2%。歐元區9月ZEW經濟景氣指數為31.7，高于前值的29.3。德國經濟景氣指數從8月的10.0上升至9月的17.0。德國8月PPI同比增長2.6%，預期2.5%，前值2.3%。
國內經濟方面，9月21日，國際評級機構標普將中國長期主權信用評級由AA-調整為A+，短期主權信用評級從“A-1+”下調至“A-1”，展望由負面調整為穩定。微觀方面，上周三十個大中城市房地產銷售面積同比下跌33.0%，跌幅較前一周縮小7.8 個百分點。二三線城市銷售面積同比下跌31.8%，跌幅較前一周縮小7.8 個百分點。表明房地產調控效應愈加明顯。
本周值得關注的數據包括：中國8月工企利潤同比、中國9月財新制造業PMI、中國9月官方制造業/非制造業PMI；美國9月消費者信心指數、美國8月商品貿易帳；歐元區9月CPI同比初值；日本8月全國CPI 同比。
本基金基金經理：胡德軍
上周東海美麗中國漲幅0.29%，近期市場波動加大，周期股調整，熱點分散，倉位中等。
近期市場風格輪動加速，上周消費龍頭、金融龍頭表現較好，但周期龍頭的上漲空間和持續性遭到質疑。需求端溫和放緩的背景下，雖然周期品供給端收縮的邏輯依然存在，但短期投資者開始擔心下游需求的可持續問題。同時隨著長假即將來臨，市場短期流動性有收緊風險，投資者情緒略偏謹慎，預計三季度市場依然為震蕩行情，短期看好消費，投資上控制倉位的同時以精選個股為主。
本基金基金經理：胡德軍
東海祥龍定增基金截止2017年9月22日凈值1.015元，本周沒有新增定增項目，目前持有的定向增發項目包括銀星能源、同力水泥、長榮股份和皖維高新，具體詳情請參考東海基金網站公告。
上周東海祥龍主要以現金管理為主。本周東海祥龍仍然以現金管理為主，同時根據市場情況擇機進行二級市場投資。對于前期已經參與報價的定增項目，我們將及時跟蹤公司公告，是否中標將根據上市公司公告為準。
本基金基金經理：胡德軍
上周東海社會安全漲幅0.24%，截止2017年9月22日凈值0.823元，倉位穩定。
近期隨著假期臨近，市場成交量下降，觀望程度上升，市場活躍度下降。從資金面看，市場總體處于慢牛格局，短期不會有顯著增量資金涌入。但在供給側改革和全球經濟復蘇帶動下，企業盈利與市場一個臺階一個臺階往上走，增量資金未來可期。從市場看，近期主題快速輪動，市場風險偏好提升，但周期股波動加大，因此我們將及時調整策略，做好倉位管理，短期謹慎操作。
東海祥瑞基金基金經理：祝鴻玲
本周央行凈投放資金，央行操作總體繼續顯示穩定資金面的意圖，短端資金價格小幅上行，中長端均不同程度下行，其中短端隔夜和7天分別較上周上行4BP和4BP至2.75%和2.95%，中長端14天和1M分別較上周下行6BP和21BP至4.00%和4.35%。受上周超預期的信貸數據、美聯儲偏鷹派的議息會議以及商品價格的下跌等因素的影響，本周債市收益率總體繼續呈現高位震蕩走勢，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收于3.47%、3.58%、3.62%、3.70%和3.62%，分別較上周下行1BP、上行6BP、2BP、3BP和2BP；1年、3年、5年和7年的2A+企業債分別收于4.74%、4.85%、4.97%和5.13%，分別較上周下行1BP、持平、下行1BP和上行1BP。
短期來看央行 “不松不緊”的貨幣政策基調制約了債券短端下行空間，加之在供給側改革對上游資源品價格的影響，債市收益率總體呈震蕩上行走勢，我們將結合市場變化方向靈活調整倉位。本周東海祥瑞A凈值為0.997，與上周末持平；東海祥瑞C凈值為0.989，與上周末持平。
當前，宏觀經濟表現出了較強的韌性，經濟運行平穩，但我們認為在經濟結構轉型過程中，過剩產能的淘汰和新經濟增長點的培育將是一個相對長周期的過程，這為債市行情的進一步發展提供了相對較好的經濟基本面環境。政策方面，四季度財政支出可能會出現一定回落，同時隨著匯率壓力的降低和M2增速的大幅回落，貨幣政策在四季度可操作空間增大。另外四季度監管協調工作將穩步推進，預計監管政策的出臺的協調性方面將有更大的提升，監管方向將進一步明朗化。綜合上述分析，債市四季度將總體呈現震蕩下行的走勢，我們也將緊跟市場行情的變化，為客戶創造穩健安全的收益回報。
周刊數據截止時間：2017年09月26日
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