基金經理一周視點（20180403）
時間:2018-04-03
上證綜指上周漲0.51%，行業(yè)漲幅前三為計算機(13.85%)、國防軍工(9.07%)和通信(9.05%)；漲幅后三為家用電器(-1.45%)、非銀金融(-1.83%)和銀行(-1.91%）。截至3月29日周四，融資融券余額10032.20億，較上周上升0.88%。新增A股開戶：中登公司數(shù)據顯示，截至3月23日，當周新增投資者數(shù)量37.78萬，相比上周的38.26萬有所下降。
海外方面， 周二公布美國3月消費者信心指數(shù)127.70，低于預期值131.00和前值130.80；周三公布美國四季度實際GDP年化季環(huán)比終值2.90%，高于預期值2.70%和前值2.50%；周四公布美國2月個人收入環(huán)比0.40%，與預期值和前值持平；美國2月個人消費支出(PCE)環(huán)比0.20%，與預期值和前值持平；美國3月密歇根大學消費者信心指數(shù)終值101.40，低于預期值和前值102.00。
國內方面，上周公布的中國官方制造業(yè)PMI51.5%，比上月上升1.2個百分點，制造業(yè)呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的發(fā)展態(tài)勢。中國非制造業(yè)PMI54.6%，比上月上升0.2個百分點，非制造業(yè)總體延續(xù)平穩(wěn)較快的運行格局。2018年1-2月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額9689億元，同比增長16.1%。
本周值得跟蹤的數(shù)據和事件包括：中國3月財新制造業(yè)PMI；美國3月失業(yè)率；美國3月ISM制造業(yè)指數(shù)；歐元區(qū)3月制造業(yè)PMI；日本3月制造業(yè)PMI。
近期創(chuàng)業(yè)板走勢依然強勁，其中計算機、傳媒、醫(yī)藥等創(chuàng)新型板塊表現(xiàn)強勢，而隨著中美貿易摩擦升級，國產替代有望成為市場主題；本基金策略繼續(xù)以精選個股為主，中期繼續(xù)看好消費升級，短期適當參與主體投資。
近期周期股大幅下跌，市場對經濟中期偏于悲觀，其中1-2月社融增速下滑與春節(jié)后開工遲到使得2018年2月份投資者對周期股的盈利預期從樂觀轉向悲觀，而對成長股的盈利預期則從悲觀轉向樂觀，從而導致2-3月份A股市場風格迅速極致切換向成長。中期信用收縮+地產景氣度下滑擔憂是導致市場對于中國經濟增長預期過度悲觀的主因，而兩會之后大力發(fā)展新經濟、“獨角獸”上市回歸短期內確實會提升成長股風險偏好，因此短期市場風格難以切換，預計成長風格為主。
從投資策略看，2018年市場風格預計更加均衡，預計短期藍籌震蕩，新興板塊反彈，中期美好生活有望成為市場熱點，因此投資上中長期看好消費和創(chuàng)新板塊，投資上控制倉位的同時以精選個股為主。
目前東海社會安全倉位相對穩(wěn)定，預計新興產業(yè)有望繼續(xù)受到市場追逐，特別是受到美國限制和受益于即將回歸A股的獨角獸相關的創(chuàng)新型板塊。
兩會已經圓滿結束，因海外市場波動和中美貿易爭端而放大的避險情緒也有所降溫。同時，資管新規(guī)正式稿將落地，流動性回歸中性，長端利率小幅回升，流動性對風格的助力將小幅“糾偏”。回顧一季度，市場風格經歷了劇烈切換，從1月份極端偏向周期的風格，轉向春節(jié)后極端偏向成長的風格。我們維持整體市場震蕩的觀點，但看好新興產業(yè)在未來的發(fā)展機遇，因此基金倉位在操作上保持穩(wěn)定。
東海祥龍定增基金截止2018年3月30日基金凈值0.932元，目前持有的定向增發(fā)項目包括銀星能源、同力水泥、長榮股份和皖維高新，其中銀星能源已于2018年1月25日解禁，同力水泥于2018年3月2日解禁，具體詳情請參考東海基金網站公告。
上周東海祥龍主要以現(xiàn)金管理為主。本周東海祥龍仍然以現(xiàn)金管理為主，同時根據市場情況擇機進行二級市場投資。
本周央行繼續(xù)凈回籠資金，由于臨近季末，跨季資金價格總體上行，其中短端隔夜和7天利率分別較上周上行27BP和40BP至2.80%和3.10%，中長期14天利率較上周下行12BP至4.52%。本周公布的工業(yè)企業(yè)利潤較好，同時貿易戰(zhàn)形勢有所緩和，利率債收益率穩(wěn)中有所上行，信用債收益率繼續(xù)下行，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收3.32%、3.57%、3.66%、3.74%和3.74%，分別較上周上行9BP、6BP、5BP、持平和4BP；1年、3年、5年和7年的AA+企業(yè)債分別收于4.97%、5.18%、5.37%和5.48%，分別較上周下行9BP、13BP、14BP和5BP。本周東海祥瑞A凈值為1.000，較上周上行0.20%；東海祥瑞C凈值為0.990，較上周上行0.10%。
當前宏觀經濟表現(xiàn)出了較強的韌性，經濟運行總體平穩(wěn)，我們認為在經濟結構轉型過程中，過剩產能的淘汰和新經濟增長點的培育將是一個相對長周期的過程，這為債市行情的演繹提供了相對較好的經濟基本面環(huán)境。政策方面，中央經濟工作會議定調2018年宏觀政策組合為寬松的財政政策和穩(wěn)健中性的貨幣政策，加之監(jiān)管政策的進一步落地，預計債市將總體呈現(xiàn)高位震蕩走勢，我們也將緊跟市場行情的變化，為客戶創(chuàng)造穩(wěn)健安全的收益回報。
周刊數(shù)據截止時間：2018年4月3日
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