基金經理一周視點（20190212）
時間:2019-02-12
上周上證綜指漲0.63%，行業漲幅前三為家用電器(3.12%)、銀行(2.07%)和非銀金融(1.85%)；漲幅后三為綜合(-3.47%)、輕工制造(-3.47%)和傳媒(-4.13%）。截至1月31日周四，融資融券余額7281.90億，較前周下降0.72%。中登公司數據顯示，截至1月25日，當周新增投資者數量24.95萬，相比前周的25.24萬有所下降。央行上周共進行了3筆逆回購，總額為1800億元；公開市場凈投放1800億元。
宏觀方面，國外：美國：上周五公布美國1月失業率4%，高于預期值和前值3.9%；美國1月非農就業人口變動30.4萬人，高于預期值16.5萬人和前值22.2萬人；美國1月Markit制造業PMI終值54.9，與預期值和前值持平；美國1月ISM制造業指數56.6，高于預期值54和前值54.3；歐元區：上周四公布歐元區四季度GDP同比初值1.2%，與預期值持平，低于前值1.6%；上周五公布歐元區1月制造業PMI終值50.5，與預期值和前值持平；本周二公布歐元區1月服務業PMI終值51.2，高于預期值和前值50.8；1月綜合PMI終值51，高于預期值和前值50.7；英國：上周五公布英國1月制造業PMI為52.8，低于預期53.5和前值54.2；本周四公布央行政策利率0.75%，與預期值和前值持平；日本：1上周四公布日本12月工業產出環比初值-0.1%，高于預期值-0.5%和前值-1%；上周五公布日本12月失業率2.4%，低于預期值和前值2.5%；日本1月制造業PMI終值50.3，低于前值52.6；本周二公布日本1月服務業PMI51.6，高于前值51；1月綜合PMI50.9，低于前值52。
國內：12月工業企業利潤：2018年12月，規模以上工業企業實現利潤總額6808.3億元，同比降1.9%，降幅比11月份擴大0.1個百分點；1月官方PMI：中國2019年1月官方制造業PMI為49.5%，比上月微升0.1個百分點；官方非制造業PMI為54.7%，環比上升0.9個百分點；綜合PMI產出指數為53.2%，環比上升0.6個百分點；1月財新PMI：中國2019年1月財新制造業PMI為48.3%，為2016年3月以來新低，前值為49.7%；1月財新服務業PMI為53.6%，略高于預期53.4%，低于前值53.9%；1月財新綜合PMI指數為50.9%，低于前值52.2%。
核心數據解讀：
1月官方PMI：2019年1月份，中國制造業PMI為49.5%，較上月微升0.1個百分點；非制造業商務活動指數為54.7%，較上月提升0.9個百分點；綜合PMI產出指數為53.2%，較上月提升0.6個百分點。制造業PMI連續兩月位于榮枯線之下，生產小幅回暖，需求仍在收縮。五個分類指標中，生產指數和供應商配送時間指數高于臨界點，新訂單指數、原材料庫存指數和從業人員指數低于臨界點。從業人員指數下降0.2個百分點至47.8%，連續4個月在榮枯線以下，隨著春節臨近，預計2月從業人員指數環比將繼續下降。
非制造業擴張帶動綜合PMI上升：2019年1月份，中國制造業PMI為49.5%，較上月微升0.1個百分點，但仍位于榮枯線下方；非制造業商務活動指數為54.7%，較上月提升0.9個百分點；綜合PMI產出指數為53.2%，較上月提升0.6個百分點。非制造業景氣度依然處于擴張區間，批發、鐵路運輸、航空運輸、郵政快遞、電信、銀行、保險、旅游等行業商務活動指數景氣度較高。2019年1月份，非制造業商務活動指數為54.7%，比上月上升0.9個百分點，非制造業景氣度進一步提升。建筑業景氣度高位回落。受春節臨近企業員工集中返鄉等因素影響，建筑業生產增速大幅放緩。
總體來看，PMI數據折射出國內生產穩定，內需收縮，外需與價格小幅回升，但仍處低位，壓力未減。就業指標連續兩月的下行，對未來穩就業提出挑戰。1月PMI數據與經濟數據展現趨勢一致，在地產新開工與竣工短期有支撐，基建逐漸反彈的情況下，建筑活動仍將構成支撐經濟的主要動力。
下周值得關注的數據包括：中國1月PPI同比；中國1月CPI同比；美國1月CPI環比；歐元區四季度GDP同比初值；日本四季度實際GDP季環比初值。
新華社26日消息稱，國務院決定，任命易會滿同志為中國證監會主席，免去劉士余同志的中國證監會主席職務。劉士余同志另有任用。
當地時間 1 月 30 日至 31 日，中共中央政治局委員、國務院副總理、中美全面經濟對話中方牽頭人劉鶴帶領中方團隊與美國貿易代表萊特希澤帶領的美方團隊在華盛頓舉行高級別經貿磋商。
2月5日，美國總統特朗普宣布美朝領導人第二次會晤將于 2月27-28日在越南舉行
1月29日，英國議會通過“避免無協議退歐”和“尋求避免北愛爾蘭硬邊界的替代條款”兩項脫歐修正案。若首相 May在2月13日前無法提出新的協議，議會將在14日進行辯論，屆時可能提出新修正案。
本周央行創立CBS，在貨幣和操作層面為“寬信用”打開道路，但市場仍存疑慮。企業盈利仍在下滑周期，基本面尚不能對行情企穩形成有力支撐。1月中下旬是上市公司年報預告的密集披露期，市場任然擔憂企業業績下行，個別企業業績也確實出現了“雷”。但是從國內外環境來看，中美貿易摩擦仍在談判，外資流入有望加速，美元走弱人民幣匯率反彈，市場政策頻繁出臺。短期市場風險暫為緩和，消息面利好加持，市場風險偏好有所提升。短期我們仍然維持謹慎的觀點。從策略上來看，我們判斷內需仍然是市場關注的重點，中長期看好消費和創新板塊，同時投資上控制倉位的同時以精選個股為主，擇機進行投資。
【債市觀察（東海祥瑞基金基金經理：祝鴻玲）】
本周央行連續三天開啟公開市場操作，累計凈投放資金1800億元，周內資金面寬松，各期限資金資金價格下行，其中短端隔夜和7天利率分別較上周下行30BP和13BP至2.05%和2.70%；中長端利率14天和1M分別較上周下行14BP和2BP至2.73%和2.86%。受寬松的資金面和財政部下調地方債投標區間下限等因素影響，本周債券收益率普遍下行，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收于2.35%、2.69%、2.90%、3.05%和3.10%，分別較上周下行3BP、6BP、5BP、2BP和4BP；1年、3年、5年和7年的AA+企業債分別收于3.46%、3.68%、4.15%和4.54%，分別較上周下行2BP、2BP、1BP和持平。本周東海祥瑞A凈值為1.041，較上周上行0.19%；東海祥瑞C凈值為1.027，較上周上行0.20%。東海祥利純債凈值為1.0020，較上周上行0.08%。
2018年12月21日中央經濟工作會議指出：當前經濟運行穩中有變、變中有憂，外部環境復雜嚴峻，經濟面臨下行壓力。我們認為在經濟結構轉型過程中，過剩產能的淘汰和新經濟增長點的培育將是一個相對長周期的過程，這為債券市場行情的演繹提供了相對較好的經濟基本面環境。展望2019年，貨幣政策依然有寬松的空間，同時中央關于“六穩”的工作部署，更多地是對于內外部外經濟環境變化的對沖式調控，總體有利于社會融資環境的改善和廣譜利率的下行。
周刊數據截止時間：2019年2月1日
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