基金經理一周視點（20190226）
時間:2019-02-26
本周上證綜指漲4.54%，行業漲幅前三為非銀金融(13.24%)、通信(11.53%)和電子(9.56%)；漲幅后三為銀行(2.85%)、家用電器(2.78%)和食品飲料(1.30%）。截至2月21日周四，融資融券余額7596.02億，較上周上升0.53%。中登公司數據顯示，截至2月15日，當周新增投資者數量20.63萬，相比上周的18.89萬有所下降。央行本周共有2筆逆回購，總額為600億元；1筆國庫現金定存到期，總額1000億元；公開市場操作凈回籠（含國庫現金）400億元。
宏觀方面，國外：美國：周四公布美國12月扣除飛機非國防資本耐用品訂單環比初值-0.7%，低于預期值0.2%，高于前值-1%；美國1月成屋銷售總數年化494萬戶，低于預期值和前值500萬戶；歐元區：周四公布歐元區2月制造業PMI初值49.2，低于預期值50.3，低于前值50.5；周五公布歐元區1月調和CPI同比終值1.4%，與預期值持平，低于前值1.6%；英國：周二公布英國12月三個月ILO失業率4%，與預期值和前值持平。
國內：中國1月對外直接投資91.9億美元。
下周值得關注的數據包括：中國2月官方制造業PMI、官方綜合PMI；歐元區2月制造業PMI終值；美國2月諮商會消費者信心指數；美國2月ISM制造業指數。
核心數據解讀：
2月15日,李克強在國務院常務會議上表示：降準信號發出后，社會融資總規模上升幅度表面看比較大，但其中主要是票據融資、短期貸款上升比較快，這不僅有可能造成“套利”和資金“空轉”等行為，而且可能會帶來新的潛在風險；相關部門要認真分析研究今年以來實體經濟和中小微企業實際貸款的變化情況，要吃準“問題”，采取有針對性的措施。
2月18日,中共中央、國務院印發《粵港澳大灣區發展規劃綱要》，推動貿易自由化加快國際貿易單一窗口建設。
2月20日,中共中央、國務院：《關于堅持農業農村優先發展做好“三農”工作的若干意見》。
2月21日,歐洲央行會議紀要：將在3月貨幣政策會議上審視經濟前景；委員們指出了英國脫歐的高度風險；貿易沖突越來越影響經濟增速，近期經濟增長勢頭可能弱于此前預期；歐元區經濟增速可能會在幾個季度內低于潛在增速；經濟發生衰退的可能性較低。
2月23日,美聯儲在 22 日遞交美國國會的半年度貨幣政策報告中重申,將在未來利率政策調整方面保持耐心。美聯儲指出,聯邦基金利率現在處于長期中性區間的下端。去年年末開始,經濟形勢更趨于疲軟,通脹升勢平平,這些都決定了美聯儲要對加息保持耐心的態度。今后加息的時點和幅度將取決于未來出爐的經濟數據。
外圍來看，美聯儲轉鴿，匯率壓力減小，中美談判向好。國內政策不斷吹暖風，短期市場風險偏好抬升，結合當前市場整體處于“低估值”的狀態，市場迎來一波估值修復的行情，符合我們之前的判斷。我們認為短期可操作空間加大，但是仍然需要維持謹慎，優先選擇質地優秀的標的。從策略上來看，我們判斷內需仍然是市場關注的重點，中長期看好消費和創新板塊，同時投資上控制倉位的同時以精選個股為主，擇機進行投資。
觀點：
1月貨幣金融數據表現較好，有季節性因素，但政策發力是主要原因。外圍來看，匯率壓力減小，中美談判仍在持續，且向好概率加大。短期市場風險偏好抬升，結合當前市場整體處于“低估值”的狀態，我們判斷將會迎來一波估值修復的行情。短期可操作空間加大，但是仍然需要維持謹慎，優先選擇質地優秀的標的。從策略上來看，我們判斷內需仍然是市場關注的重點，中長期看好消費和創新板塊，同時投資上控制倉位的同時以精選個股為主，擇機進行投資。
【債市觀察（東海祥瑞基金基金經理：祝鴻玲）】
本周央行重啟公開市場逆回購操作，周內累計凈回籠資金400億元（含國庫現金存款）。受繳稅因素影響，本周資金面邊際收緊，資金價格明顯上行，其中短端隔夜和7天利率分別較上周上行72BP和35BP至2.43%和2.57%；中長端利率14天和1M分別較上周上行28BP和下行7BP至2.50%和2.35%。周內股債蹺蹺板效應明顯，同時資金面邊際收緊，債券收益率震蕩上行，中債綜合全價總值指數下行0.07%，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收于2.36%、2.70%、2.93%、3.08%和3.15%，分別較上周上行5BP、5BP、5BP、5BP和7BP；1年、3年、5年和7年的AA+企業債分別收于3.30%、3.62%、4.16%和4.56%，分別較上周下行5BP、上行3BP、7BP和4BP。本周東海祥瑞A凈值為1.049，較上周上行0.48%；東海祥瑞C凈值為1.035，較上周上行0.58%。東海祥利純債凈值為1.0034，較上周上行0.02%。
2018年12月21日中央經濟工作會議指出：當前經濟運行穩中有變、變中有憂，外部環境復雜嚴峻，經濟面臨下行壓力。我們認為在經濟結構轉型過程中，過剩產能的淘汰和新經濟增長點的培育將是一個相對長周期的過程，這為債券市場行情的演繹提供了相對較好的經濟基本面環境。展望2019年，貨幣政策依然有寬松的空間，同時中央關于“六穩”的工作部署，更多地是對于內外部外經濟環境變化的對沖式調控，總體有利于社會融資環境的改善和廣譜利率的下行。
周刊數據截止時間：2019年2月22日
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