基金經理一周視點（20190409）
時間:2019-04-09
上證綜指本周大漲5.04%，行業漲幅前三為化工(9.05%)、交通運輸(8.50%)和采掘(8.33%)；漲幅后三為通信(3.58%)、醫藥生物(3.34%)和食品飲料(2.30%）。截至4月3日周三，融資融券余額9451.59億，較上周上升2.84%。截止4月6日，央行本周無逆回購到期，無公開市場操作凈回籠（含國庫現金）。
宏觀方面，國外：美國：美國3月ISM制造業指數55.3，高于預期值54.5，高于前值54.2；周二公布美國2月耐用品訂單環比初值-1.6%，高于預期值-1.8%，低于前值0.1%；周三公布美國3月ADP就業人數變動(萬人)12.9，低于預期值17.5，低于前值19.7；美國3月ISM非制造業指數56.1，低于預期值58，低于前值59.7；周五公布美國3月失業率3.8%，與預期值和前值持平；美國3月非農就業人口變動(萬人)19.6，高于預期值17.7，高于前值3.3；歐元區：周一公布歐元區3月制造業PMI終值47.5，低于預期值47.6，低于前值49.3；歐元區3月調和CPI同比1.4%，低于預期值和前值1.5%；周三公布歐元區3月綜合PMI終值51.6，高于預期值51.3，低于前值51.9；歐元區3月服務業PMI終值53.3，高于預期值52.7，高于前值52.8；英國：周一公布英國3月制造業PMI 55.1，高于預期值51.2，高于前值52.1；周三公布英國3月綜合PMI50，低于預期值51.1，低于前值51.5；英國3月服務業PMI 48.9，低于預期值50.9，低于前值51.3；日本：周一公布日本3月制造業PMI終值49.2，高于前值48.9；周三公布日本3月服務業PMI 52，低于前值52.3；日本3月綜合PMI 50.4，低于前值50.7。
【核心數據解讀】
國內：本周無重要國內數據發布。
下周值得關注的數據包括：中國公布3月CPI/PMI同比；美國公布3月CPI同比；歐元區公布2月工業產出同比/環比；英國公布2月GDP環比。
4 月 3 日至 5 日，劉鶴副總理與美國貿易代表萊特希澤、財政部長姆努欽在華盛頓共 同主持第九輪中美經貿高級別磋商。雙方討論了技術轉讓、知識產權保護、非關稅措施、 服務業、農業、貿易平衡、實施機制等協議文本，取得新的進展。雙方決定就遺留的問題 通過各種有效方式進一步磋商。
李克強主持召開國務院常務會議。會議決定，從 4 月 9 日起，調降對個人攜帶進境的 行李和郵遞物品征收的行郵稅稅率，其中對食品、藥品等商品，稅率由 15%降至 13%;紡 織品、電器等由 25%降為 20%。
據 21 世紀經濟報道記者從券商人士處獲悉，目前監管層計劃修改再融資政策，涉及 減持要求、價格鎖定、發行股本、投資者人數等，具體內容還在討論中。核心內容主要有 七大點:(1)三年期鎖價定增，允許董事會前鎖定發行價格，改回和原來一樣;(2)證監 會批文有效期由 6 個月放寬到 12 個月;(3)發行股本規模由現在的不超過本次發行前總 股本的 20%提升到 50%;(4)主板/創業板定增投資者由 10/5 名放寬到 35 人;(5)投資 者鎖定期滿后，原減持新規要求 12 個月內減持不超過 50%，這條刪除，放寬減持規定; (6)目前創業板資產負債率 45%的要求、以及前次募集資金使用到 70%的要求，并沒有 調整;(7)關于創業板定增，要求連續兩年盈利改一年，刪除前募資金使用良好的限制條件。
4 月 1 日，生態環境部副部長、國家核安全局局長劉華在中國核能可持續發展論壇上 介紹，今年會有核電項目陸續開工建設。我國現有運行和在建核電機組 56 臺，機組數量 已達到世界第三位。中國將在確保安全前提下，繼續發展核電。對核電板塊有一定利多影響。
3月制造業PMI重回擴張區間，宏觀經濟或已企穩，外圍來看，美聯儲轉鴿，匯率壓力減小，中美談判向好。國內政策不斷吹暖風，政府工作報告提出積極財政著力于減稅降費，將中長期利好實體經濟。短期市場風險偏好抬升，結合當前市場整體處于“低估值”的狀態，市場迎來一波估值修復的行情，符合我們之前的判斷。對應到A股，我們認為短期可操作空間加大，但是仍然需要維持謹慎，基本面重要性越來越凸顯，我們近期將著重關注一季報超預期的公司。從策略上來看，我們判斷內需仍然是市場關注的重點，中長期看好消費和創新板塊，同時投資上控制倉位的同時以精選個股為主，擇機進行投資。
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【債市觀察】
周內央行未開展公開市場操作，資金面寬松，資金價格下行，其中短端隔夜和7天利率分別較上周下行109BP和46BP至1.42%和2.27%；中長端14天和1M利率分別較上周下行70BP和27BP至2.29%和2.53%。受PMI明顯超預期、風險資產價格強勁上行等因素的影響，周內債券收益率大幅上行，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收于2.48%、2.90%、3.13%、3.29%和3.27%，分別較上周上行4BP、19BP、17BP、18BP和20BP；1年、3年、5年和7年的AA+企業債分別收于3.39%、3.93%、4.40%和4.69%，分別較上周下行1BP、上行15BP、12BP和9BP。本周東海祥瑞A凈值為1.062，較上周上行0.76%；東海祥瑞C凈值為1.047，較上周上周上行0.77%。東海祥利純債凈值為1.0032，較上周末下行0.09%。
2018年12月21日中央經濟工作會議指出：當前經濟運行穩中有變、變中有憂，外部環境復雜嚴峻，經濟面臨下行壓力。我們認為在經濟結構轉型過程中，過剩產能的淘汰和新經濟增長點的培育將是一個相對長周期的過程，這為債券市場行情的演繹提供了相對較好的經濟基本面環境。展望2019年，貨幣政策依然有寬松的空間，同時中央關于“六穩”的工作部署，更多地是對于內外部外經濟環境變化的對沖式調控，總體有利于社會融資環境的改善和廣譜利率的下行。
周刊數據截止時間：2019年4月4日
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