作者:應尤佳 來源:中國基金報 時間:2019-04-30
資管新規落地一年，公募基金產品格局的變化已悄然出現。分級基金、保本基金等產品逐步退出，權益類投資優勢則越來越受到機構資金的重視，固收產品規模明顯增長，整個行業正走在回歸資產管理本源的路上。
回歸資產管理本源
資管新規實施一年，公募管理規模增長2萬億，債基規模創出新高，貨基規模仍在8萬億以上。業內人士表示，在傳統優勢項目權益類基金領域，基金優勢依然明顯。一年來，定制型債券基金獲得明顯增量，但未來銀行子公司將對定制債基發展形成沖擊。
“資管新規后，由于稅收優惠，我們的定制類權益基金規模在增長，權益產品受益比較明顯。”北京某中型公募高管表示。
“資管新規對權益基金是比較大的利好。去年機構定制指數基金大爆發，公募指數基金作為工具型產品，得到各類資管機構追捧。”上述高管表示，對銀行、保險等機構客戶來說，剛性兌付的打破讓他們必須去配置凈值化產品，而標準透明，更容易理解的指數基金會成為他們愿意配置的工具。
北京一家次新公募總經理介紹，銀行理財在差異化管理上有需求，今年以來，該公司權益基金大多處于凈申購狀態，機構純債策略的產品增長也很快。
有基金公司產品開發負責人表示，從規模上看，債券基金規模持續提升，但仔細分析就會發現，在債券基金的增量中，大多是定制化產品，零售端產品非常少。在固定收益方面，銀行具有客戶優勢，又是最重要的債券市場交易方，投資范圍更廣泛，可以投資公募無法投資的非標領域。在資管新規下，基金公司很難拿出有效的替代產品去爭奪銀行客戶資源，就算基金公司做出低風險產品，銀行也可以復制。所以，公募基金的主要機遇在于和銀行等大機構的合作。一方面，銀行有信用下沉需求，另一方面，公募基金有稅費優惠的優勢，這些對機構客戶都具有相當大的吸引力。
也有業內人士認為，銀行理財子公司即將投入戰局，將會對公募的定制化產品形成較大沖擊。公募基金應放開視野，企業年金、社保、養老保險金以及外資等都是公募可以拓展的領域。
清理不適宜產品
在資管新規背景下，盛極一時的分級基金、保本基金也走上了清理之路。
根據清理時間表，保本基金將在今年三季度末徹底退出歷史舞臺。從目前保本基金的存續情況來看，還有23只保本基金即將走完最后一段路程。
分級基金的清理時間表更為細化，總規模在3億份以下的分級基金要在今年6月底前完成規范；總規模在3億份以上的分級基金應在2020年底前完成。值得注意的是，5月10日，富國銀行分級基金將直接合并運作，這是業內首只無需召開持有人大會而直接合并的分級基金，這一模式將提升分級基金清理規范的效率。
何喆認為，分級基金和保本基金原本就不是主流產品，在海外市場都是體量很小的產品類別。分級產品難以稱得上是嚴格意義上的資管產品，比較像是投行業務的延伸產品。在資管新規下，基金公司提供的應該是更純粹意義上的資產管理產品，回到資產管理的本源。
北京一家次新公募總經理表示，公募產品的種類正變得越來越豐富，在這個過程中，有可能會試錯，那些不符合投資者需求的產品最終會被淘汰。作為基金管理人，他們會試行新的產品類型，尋找那些適合市場和客戶需求的有生命力的新產品。
王靖飛認為，新規落地后，公募舊產品轉型或清盤的步伐在加快。未來他們在設計新產品時，在投資比例、范圍、杠桿、類型、投資限制等各方面會更加嚴格地按照資管新規去做。
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