基金經(jīng)理一周視點（20190702）
時間:2019-07-02
上證綜指本周下跌0.77%，行業(yè)漲幅前三為食品飲料(2.87%)、休閑服務(wù)(1.60%)和建筑材料(1.30%)；漲幅后三為農(nóng)林牧漁(-2.57%)、計算機(-2.74%)和傳媒(-3.91%）。截至6月27日周四，融資融券余額9156.94億，較上周上升0.51%。截止6月29日，央行本周共有1筆央票發(fā)行，總額為25億元。
宏觀方面，國外：美國：周二公布6月諮商會消費者信心指數(shù)121.5，低于預(yù)期值131和前值134.1；周四公布第一季度實際GDP（年化季率）終值3.1%，與前值持平，低于預(yù)期值3.2%；周五公布5月個人消費支出（月率）0.4%，高于前值0.3%，低于預(yù)期值0.5%。歐元區(qū)：周四公布6月工業(yè)景氣指數(shù)-5.6，低于前值-2.9和預(yù)期值-3；6月經(jīng)濟景氣指數(shù)103.3，低于前值105.1和預(yù)期值104.8；周五公布6月消費者物價指數(shù)（年率）初值1.2%，與前值及預(yù)期持平。英國：周二公布6月CBI零售銷售預(yù)期指數(shù)-11，低于前值7；周五公布第一季度GDP（季率）終值0.5%，與前值及預(yù)期值持平；第一季度貿(mào)易帳（十億英鎊）-30，低于前值-23.7，高于預(yù)期值-32。日本：周四公布5月季調(diào)后零售銷售（月率）0.3%，高于前值0%，低于預(yù)期之0.6%；周五公布5月失業(yè)率2.4%，與前值及預(yù)期值持平。
國內(nèi)：1-5月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額23790.2億元，同比下降2.3%，降幅比1-4月收窄1.1個百分點；5月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額同比增長1.1%，增速由負轉(zhuǎn)正。
【核心數(shù)據(jù)解讀】
2019-06-29，習(xí)主席同美國總統(tǒng)特朗普在大阪舉行會晤。兩國元首就事關(guān)中美關(guān)系發(fā)展的根本性問題、當(dāng)前中美經(jīng)貿(mào)摩擦以及共同關(guān)心的國際和地區(qū)問題深入交換意見，為下階段兩國關(guān)系發(fā)展定向把舵，同意推進以協(xié)調(diào)、合作、穩(wěn)定為基調(diào)的中美關(guān)系。兩國元首同意，在平等和相互尊重基礎(chǔ)上重啟經(jīng)貿(mào)磋商，美方不再對中國產(chǎn)品加征新的關(guān)稅。兩國經(jīng)貿(mào)團隊將就具體問題進行討論。
2019-06-25，中國人民銀行貨幣政策委員會 2019 年第二季度例會于 6 月 25 日在北京召開。會議分析了國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢。會議認為，當(dāng)前我國經(jīng)濟呈現(xiàn)健康發(fā)展，經(jīng)濟增長保持韌性，增長動力加快轉(zhuǎn)換。人民幣匯率總體穩(wěn)定，應(yīng)對外部沖擊的能力增強。穩(wěn)健的貨幣政策體現(xiàn)了逆周期調(diào)節(jié)的要求，宏觀杠桿率高速增長勢頭得到初步遏制，金融風(fēng)險防控穩(wěn)妥果斷推進，金融服務(wù)實體經(jīng)濟的質(zhì)量和效率逐步提升。國內(nèi)經(jīng)濟金融領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)調(diào)整出現(xiàn)積極變化，但仍存在一些深層次問題和突出矛盾，國際經(jīng)濟金融形勢錯綜復(fù)雜，外部不確定不穩(wěn)定因素增多。
2019-06-28，二十國集團領(lǐng)導(dǎo)人第十四次峰會 6 月 28 日在日本大阪舉行。習(xí)主席出席并發(fā)表題為《攜手共進，合力打造高質(zhì)量世界經(jīng)濟》的重要講話。習(xí)近平強調(diào)，當(dāng)前，中國經(jīng)濟穩(wěn)中向好。我們將進一步推出若干重大舉措，加快形成對外開放新局面，努力實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。第一，進一步開放市場。我們即將發(fā)布 2019 年版外資準入負面清單，進一步擴大農(nóng)業(yè)、采礦業(yè)、制造業(yè)、服務(wù)業(yè)開放。新設(shè) 6 個自由貿(mào)易試驗區(qū)，增設(shè)上海自由貿(mào)易試驗區(qū)新片區(qū)，加快探索建設(shè)海南自由貿(mào)易港進程。第二，主動擴大進口。我們將進一步自主降低關(guān)稅水平，努力消除非關(guān)稅貿(mào)易壁壘，大幅削減進口環(huán)節(jié)制度性成本。辦好第二屆中國國際進口博覽會。第三，持續(xù)改善營商環(huán)境。我們將于明年 1 月 1 日實施新的外商投資法律制度，引入侵權(quán)懲罰性賠償制度，增強民事司法保護和刑事保護力度，提高知識產(chǎn)權(quán)保護水平。第四，全面實施平等待遇。我們將全面取消外資準入負面清單之外的限制。準入后階段，對在中國境內(nèi)注冊的各類企業(yè)平等對待、一視同仁，建立健全外資企業(yè)投訴機制。第五，大力推動經(jīng)貿(mào)談判。我們將推動早日達成區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關(guān)系協(xié)定，加快中歐投資協(xié)定談判，加快中日韓自由貿(mào)易協(xié)定談判進程。
2019-06-26，國務(wù)院總理李克強主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，確定進一步降低小微企業(yè)融資實際利率的措施，決定開展深化民營和小微企業(yè)金融服務(wù)綜合改革試點；部署支持擴大知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資和制造業(yè)信貸投放，促進創(chuàng)新和實體經(jīng)濟發(fā)展。
2019-06-24，中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理、中美全面經(jīng)濟對話中方牽頭人劉鶴應(yīng)約與美國貿(mào)易代表萊特希澤、財政部長姆努欽通話。雙方按照兩國元首通話的指示，就經(jīng)貿(mào)問題交換意見。雙方同意繼續(xù)保持溝通。
G20會議，貿(mào)易摩擦進展超預(yù)期，美方不再對中國產(chǎn)品加征新的關(guān)稅，短期內(nèi)，市場風(fēng)險偏好將會有所提升，我們將積極參與。雖然未來貿(mào)易摩擦仍具有較多不確定性，且短期內(nèi)難有實質(zhì)性進展，但市場對外部事件性刺激將越來越鈍化，關(guān)注重點將向國內(nèi)轉(zhuǎn)移。目前國內(nèi)流動性相比2018年改善明顯，市場不具有持續(xù)大跌的條件，近期國家對刺激國內(nèi)消費需求相關(guān)政策頻出，我們中長期看好消費和創(chuàng)新板塊。疊加目前處于中報密集發(fā)布的時間，我們將重點關(guān)注中報業(yè)績超預(yù)期的公司。
【債市觀察】
周內(nèi)央行連續(xù)五天暫停逆回購操作，資金面總體繼續(xù)寬松，其中短端隔夜和7天利率分別較上周上行29BP和28BP至1.39%和2.56%；中長端利率14天和1M分別較上周下行23BP和63BP至2.54%和2.37%。受寬松的資金面、國務(wù)院常務(wù)會議確定進一步降低小微企業(yè)融資實際利率等因素影響，周內(nèi)利率債收益率小幅震蕩，信用債收益率總體下行，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收于2.64%、2.94%、3.06%、3.26%和3.23%，分別較上周下行2BP、上行3BP、2BP、持平和持平；1年、3年、5年和7年的AA+企業(yè)債分別收于3.41%、3.81%、4.35%和4.60%，分別較上周下行3BP、4BP、5BP和5BP。本周東海祥瑞A凈值為1.055，較上周上行0.19%；東海祥瑞C凈值為1.039，較上周上行0.19%。東海祥利純債凈值為1.0072，較上周上行0.13%。
周內(nèi)債券市場流動性分層情況有所緩解，但隨著同業(yè)業(yè)務(wù)風(fēng)險定價體系的重構(gòu)，預(yù)計市場風(fēng)險偏好的恢復(fù)和信用分層情況的緩解將較緩慢。中長期來看，寬信用政策的推進和市場對于寬信用政策預(yù)期的形成將有所延緩，債券市場后期做多空間和機會明顯增加。建議組合以中高等級信用債的操作為主。
周刊數(shù)據(jù)截止時間：2019年6月28日
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