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3月18日，上交所發(fā)布《特定機(jī)構(gòu)投資者參與證券投資基金申購(gòu)贖回業(yè)務(wù)指引》，引起市場(chǎng)關(guān)注。為了規(guī)范交易型開(kāi)放式指數(shù)基金（ETF）申購(gòu)、贖回業(yè)務(wù)，滿足特定機(jī)構(gòu)投資者資金配置需求，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，上交所對(duì)《特定機(jī)構(gòu)投資者參與交易型開(kāi)放式指數(shù)基金申購(gòu)贖回業(yè)務(wù)指引》有關(guān)條款進(jìn)行了修訂。

《指引》明確，特定機(jī)構(gòu)投資者是指經(jīng)基金管理人申請(qǐng)并經(jīng)上交所認(rèn)可，可以直接向基金管理人申請(qǐng)辦理基金申贖業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)投資者，包括全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、基金管理公司以及上交所認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)投資者。此外，《指引》還明確了特定機(jī)構(gòu)投資者可以直接向基金管理人申請(qǐng)辦理ETF、貨幣ETF、黃金ETF以及上交所認(rèn)可的其他基金申贖業(yè)務(wù)。

與2012年發(fā)布的原版本對(duì)照，此次《指引》出現(xiàn)三大變化。

一是特定機(jī)構(gòu)投資者由“社保基金、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、社保（保險(xiǎn)）組合產(chǎn)品、聯(lián)接基金、本所認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)投資者”變?yōu)椤叭珖?guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、基金管理公司、本所認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)投資者”。

“這實(shí)際上是將特定機(jī)構(gòu)投資者按照管理人主體進(jìn)行了定義。未來(lái)不僅是這些管理人所管的產(chǎn)品組合，只要是其旗下運(yùn)營(yíng)的資金和產(chǎn)品，都可以進(jìn)行ETF一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)贖回。”一位ETF基金經(jīng)理分析。

上述ETF基金經(jīng)理指出，此次修改一點(diǎn)非常值得關(guān)注，即將聯(lián)接基金改為基金管理公司，或許意味著未來(lái)公募基金中基金（FOF）也可以參與ETF一級(jí)市場(chǎng)的申購(gòu)贖回。此外，有業(yè)內(nèi)人士表示關(guān)注基金專戶是否包括在特定機(jī)構(gòu)投資者范疇。

另一位ETF基金經(jīng)理表示，相比之前，《指引》明確了特定機(jī)構(gòu)投資者的主體，范圍更為清晰，尤其是明確基金公司作為特定機(jī)構(gòu)投資者之一。

有基金公司人士表示，此前直接在一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)贖回的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)并不多，部分險(xiǎn)資更愿意在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)ETF，畢竟在一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)贖回ETF需要湊齊一籃子股票，而二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)更為方便。規(guī)則修改之后，對(duì)ETF投資領(lǐng)域產(chǎn)生多大的影響，主要取決于特定機(jī)構(gòu)投資者的需求。不排除未來(lái)保險(xiǎn)公司在一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)贖回ETF的需求有所提升，愿意參與ETF一二級(jí)套利交易。

第二個(gè)變化是產(chǎn)品擴(kuò)容，增加了貨幣ETF、黃金ETF、交易所認(rèn)可的其它證券投資基金。一位基金經(jīng)理表示，2012年頒布的《指引》，當(dāng)時(shí)基金市場(chǎng)上還沒(méi)有黃金ETF、貨幣ETF等品種，如今對(duì)指引進(jìn)行修訂也是根據(jù)市場(chǎng)變化做的及時(shí)補(bǔ)充。

上述基金經(jīng)理稱，根據(jù)監(jiān)管部門(mén)的規(guī)定，保險(xiǎn)資金不能投資帶有商品屬性的基金產(chǎn)品，因此保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)暫時(shí)還不能投資黃金ETF，但這一規(guī)則未來(lái)或有望放松。估計(jì)規(guī)則修訂時(shí)也預(yù)留了口子，但相關(guān)機(jī)構(gòu)投資者最終能否投資某一類基金產(chǎn)品，還需要等監(jiān)管部門(mén)的詳細(xì)規(guī)定。

第三個(gè)變化是去掉了“跨市場(chǎng)基金申贖業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)實(shí)行凈申購(gòu)額度管理”、“交收價(jià)差保證金”等條款。《指引》中刪除了價(jià)差保證金及凈申購(gòu)額度管理兩大內(nèi)容，主要是由于此前跨市場(chǎng)ETF存在交收風(fēng)險(xiǎn)，需要進(jìn)行額度管理。目前，ETF已經(jīng)全部改成擔(dān)保交收模式，相關(guān)機(jī)構(gòu)投資者不需要再繳納價(jià)差保證金，修訂的指引也將上述規(guī)定做刪除處理。

上述業(yè)內(nèi)人士一致認(rèn)為，新的《指引》根據(jù)跨市場(chǎng)ETF業(yè)務(wù)變化做了調(diào)整，有利于提高市場(chǎng)的有效性。